九月流动性：或有波动 无需悲观

　　□本报记者 张勤峰

　　5日，央行公开市场操作实现资金净回笼300亿元，为8月31日以来连续第四次净回笼。5日亦是例行缴准日。不过，昨日市场资金面延续宽松状态，资金价格变化不大。市场人士指出，9月流动性将面临一定内外因素扰动，但央行保持流动性和货币市场利率平稳的意图明确，对流动性无需悲观。

　　逆回购低量 净回笼继续

　　5日，央行继续开展7天和14天期逆回购操作，操作利率持平于2.25%和2.40%，交易量分别为200亿元和100亿元。因5日有600亿元逆回购到期，当日央行公开市场操作实际净回笼资金300亿元，为8月31日以来的连续第四次净回笼。

　　在央行动用逆回购组合操作，扶助流动性重归适度充裕之后，8月底以来，央行有序调减逆回购交易规模，但仍维持7天与14天逆回购搭配的操作方式。数据显示，8月29日以来，央行没有再通过公开市场操作净投放资金。尽管如此，最近市场资金面仍保持宽松，短期资金价格在经历下行后转向平稳。

　　5日，银行间市场回购利率整体波动不大。存款类机构质押式回购利率方面，隔夜利率微涨1bp至2.06%，7天利率略涨至2.30%。交易员称，昨日场内市场资金供给仍较充裕，长期限资金保持供过于求的状态。

　　市场人士认为，近期货币市场流动性出现一定改善，主要应归因于两方面因素的作用：一是此前央行适时加大逆回购操作力度，并搭配使用7天、14天逆回购操作，增加了流动性供给规模、延长了流动性投放时效，稳定了市场预期。二是近期债市出现一定调整，叠加市场机构自发去杠杆，债市杠杆过快上升的情况得到遏制，资金需求下降。

　　央行维稳态度仍明确

　　市场人士指出，鉴于影响流动性的不利因素暂时不多，交易情况也显示市场预期稳定，料短期资金面将延续平稳和相对宽松的局面。但接下来，一些内外因素仍可能给9月份流动性带来波动风险。

　　9月是季末月份，影响流动性的季节性因素较多。9月又因为美联储等海外国家央行议息安排密集，而被视为一个“超级月”，外汇市场充满变数，可能对银行体系流动性造成一定不利影响。市场人士指出，虽然短期资金面比较宽松，但整个8月份，央行通过逆回购操作和MLF操作净投放的资金只有2200亿元左右，考虑到当月外汇占款大概率仍呈现净减少，银行体系超储率可能并没有明显提升，在较多的不利因素影响下，仍需要警惕流动性出现短时波动的风险。

　　市场人士同时指出，不必过度担忧9月份流动性状况。一则接近年底，财政库款可能逐渐转为净投放。二则近期的央行货币政策操作表明，央行保持流动性适度充裕和市场利率基本稳定的态度没有变化。近期短期市场利率在降至前期运行中枢水平附近后，继续下行动力不足，但未来若因为内外因素冲击出现异常波动，料仍面临政策管控和干预。总的来看，9月份流动性或有一定波动风险，但出现大幅收紧的可能性不大。