强力维稳或导致人民币贬值预期尚未完全出清

　　“8.11”汇改后人民币持续承压，为防止贬值预期恶化导致的资金无序外流，汇率稳定成为中国央行的重要考量，货币政策调整步伐也明显趋于谨慎。但随着市场对人民币汇率的预期逐步改善，稳汇率在央行货币政策篮子中的权重将逐渐下调。

　　不过分析人士同时认为，国内经济持续疲弱，且监管层一直在强力维稳，导致人民币贬值预期尚未完全出清；再加上要抑制资产泡沫，未来货币政策仍难以主动放松。

　　“去年811汇改及今年年初汇率的波动均对货币政策形成较强牵制，但随着市场对汇率预期有所改善，汇率对货币政策的影响也在逐渐淡化，”招商银行(600036,股吧)银行资产管理部高级分析师刘东亮指出。

　　他表示，央行可能也没有那么快就把两个问题分开来看，在最近公布的文件中央行也一再提及降准降息对于汇率的担忧，预计未来一段时间汇率仍将是央行要考虑的因素，只不过汇率稳定的权重会下调。

　　“市场上大多数人一看外储稳定了，预期就会随之稳定，他的财务行为和市场行为也会发生变化。现在看，汇改一周年以来，市场震荡在收敛，市场预期在发生改善，没有那么慌了，”中国金融四十人论坛高级研究员管涛称。

　　从2014年人民币摆脱单边升值走势以来，贬值预期一直如影随形，时强时弱。去年811汇改后，人民币兑美元即期从此前的6.20元人民币附近，一度急贬至6.4510元；今年年初再度剧烈波动，最低触及6.5950；随后一路温和走贬，7月中旬曾短暂跌破6.70元关口。

　　而每一次汇率剧烈波动的背后，都需要监管层消耗大量外储进行干预。中国去年外储总额减少超5,000亿美元，其中一大部分都被用于汇率维稳；今年上半年外储虽继续减少，但累计降幅仅为1,252亿美元。这表明，在监管层强力维稳和行政管制举措的合力下，市场对人民币走势看法已有改善，尽管贬值的预期还没有完全出清。