美国4月疲软的非农就业令美联储6月加息无望

　　——周五(5月6日)，在令人失望的非农就业报告公布后，包括高盛、巴克莱、美国银行等机构的经济学家均表示，美联储不太可能在6月份加息，他们纷纷推后了对加息时间的预期。

　　联邦基金利率期货显示，目前美联储加息可能性超过不加息可能性的最早时间是在2017年1月，昨日显示为2016年12月。也就是市场预计美联储最早会于2017年1月加息。

　　美国4月季调后非农就业人口增加16.0万，增幅为2015年9月以来最低，并远不及预期值20.0万；

　　平均小时薪资环比上升0.3%，符合预期；失业率报5.0%，预期为4.9%。

　　【观点综述】

　　高盛银行：将美联储加息预期时点从6月推后至9月。

　　高盛以Jan Hatzius为首的经济学家们在研报中称，推迟美联储下次加息预期的原因包括弱于预期的非农就业数据及美联储近期的公开表态。

　　高盛表示，前几个月气候相关的就业增长出现回落，可能压制上个月的就业增加。

　　注：本周早些时候，高盛曾上调其对4月份非农就业预估，将预计新增人数从22.5万调高至24万；实际增加人数为16万，市场预估中值为20万。

　　巴克莱银行：6月份加息无望；目前预计2016年仅加息一次，在9月份；之前预计加息两次。

　　巴克莱经济学家Michael Gapen在报告中写道，4月份美国非农就业人数增加16万人，远低于巴克莱25万人的预期，因此该行调整对美联储的加息预期。

　　巴克莱指出，美国就业数据使得6月份加息无望。目前预计2016年仅加息一次，在9月份；之前预计加息两次。

　　美银美林：料今年仅在9月份加息一次，之后一次则要等到2017年3月；此前预计6月加息。

　　美银美林以Ethan Harris牵头的经济学家们在研报中预测，一系列令人失望的数据可能导致美联储到9月才会加息，之后一次则要等到2017年3月。

　　美银美林表示，尽管金融环境得到了改善，围绕“市场、英国公投及美国大选的不确定意外”之忧依然存在。其它因素包括美国数据“失去动能”、美联储着眼“机会主义通货再膨胀”、目标通胀率超过2%。

　　美联储强调“政策的非对称性”，意味着本次加息周期会“比其开始认为的更缓慢”。美银美林预计，今年美联储仅在9月份加息一次，之后一次则要等到2017年3月；此前预计6月加息。

　　Fact & Opinion?Economics：美联储6月加息的可能性被完全抹杀，而年内是否可能加息也面临重大疑问。

　　该行表示，美联储关注雇佣人数，不是非常明智；总体数据的确是将所有就业人数都计算进来，但也应该观察工作小时数。

　　Fact & Opinion Economics经济学家Robert Brusca在接受电话采访时表示，美联储6月加息的可能性被完全抹杀，而年内是否可能加息也面临重大疑问。

　　唯一料准4月非农就业人数的经济学家表示其观点是，数据不支持美联储加息，工作小时数的确有所回升，但过去三个月依然“相当疲软”；“企业是在雇佣，但工作时间不是非常长。要么工作时间缩短了，要么是兼职”。在服务业方面，雇佣增速处于“中段”；本月民间部门就业人数增加17.4万，在就业岗位开始增长以来的66个月中处在第50个百分位。

　　注：在接受彭博新闻调查的92位经济学家中，只有Brusca准确预测了4月非农就业人数增长16万。

　　德意志银行：预计美联储在12月前不会加息。

　　此前预计零售业雇佣人数将下降，因为1-3月零售业雇佣均值达到5.3万人，创截至1994年11月为止的三个月以来的新高，同时零售销售表现也不是非常积极。报告确认了一种观点，即由于总体经济增速疲软，雇佣步伐应当略微放缓；预计美联储在12月前不会加息。

　　法国巴黎银行：经济显现“明显的放缓迹象”，支持年内不加息的观点。

　　法国巴黎银行表示，经济显现“明显的放缓迹象”，支持年内不加息的观点；“如果不是就业参与率显著下滑，失业率应当在5.3%”。

　　FTN Financial：6月加息的可能性降低了，但最开始也不是很高。

　　FOMC可能会观望5月的报告是否疲软，“但在答案揭晓前还需要等待整整一个月”。6月加息的可能性降低了，但最开始也不是很高。

　　加拿大皇家银行：总体来看，仍将为家庭收入和消费者支出提供支持。

　　预计总体趋势是，雇佣增速放缓，就业市场收紧，薪资增长将普遍保持，总体来看，仍将为家庭收入和消费者支出提供支持。

　　Amherst?Pierpont：美联储6月是否加息取决于，他们如何看待到6月中旬将会公布的第二季度的部分数据，以及他们对薪资、全球金融市场是否理性的看法。

　　非农报告“略弱于预期”，尽管几乎没有改变总体状况；美联储6月是否加息取决于，他们如何看待到6月中旬将会公布的第二季度的部分数据，以及他们对薪资、全球金融市场是否理性的看法。

　　【黄金】

　　本周，黄金突破了1,300美元/盎司的关口，为2015年1月份以来的首次。通常黄金都被视作是衡量对现代金融体系怀疑程度的晴雨表，它很难估值，这一点众所周知。市场情绪，尤其是恐惧情绪往往会主导价格走势，但是例如在市场承受巨大压力的时候，资金往往会涌入美元。其它时候，黄金的走势似乎仅仅受到技术因素的驱动。通胀加速据称利好黄金，因为投资者寻求保值。但是实际利率(按通胀调整)的波动却为过去10年黄金的走势做出了几近完美的解释。

　　大宗商品的兴盛周期结束、央行为缓解市场动荡所采取的激进举措令黄金承压，目前金价较2011年的峰值仍低30%以上。但投资者却越来越热情：5月的第一个交易日，SPDR黄金持仓量飙升了20.8公吨，创2011年以来的最大单日涨幅。亿万富豪、投资者Stan Druckenmiller周三表示，虽然有人将黄金看作金属，“我却将它看作货币，它也是我们最大的货币配置对象”。在1986年到2010年间，他的平均年回报率达到30%。

　　黄金今年的走高令人惊讶。去年12月，美联储为抵御通胀实施了近10年来的首次加息，被视作是压垮黄金的最后一根稻草，但美国的实际收益率在央行加息后却下降了。这也降低了持有黄金(名义收益率为零)相对于持有美国国债的机会成本，令黄金对投资者而言更具吸引力。欧洲部分国家和日本的国债收益率为负值，进一步提升了持有黄金作为替代性安全资产的理由。

　　似乎美国就业步伐的确在一定程度上对其经济增长停滞作出了反应，因此近期之内，将会存在对就业增长持续减速的担忧，这将会损害决策人士关于经济在美联储6月份会议时已经做好准备迎接加息的信心。这无疑将会对黄金走势起到一定提振作用。

　　当然，尽管美国4月份就业报告不佳，新增非农就业人数低于普遍预期，但还没有差到让预测人士相信就业市场已经被过去几个季度美国经济的极度疲弱表现压垮的程度。

　　【美元】

　　尽管6月份加息的可能性并没有彻底消失，但是加息需要一系列广泛的经济指标在中期内表现出超速增长，而这种可能性并不大由于就业参与率回落，失业率保持稳定，再加上平均时薪增长，这将会稍微令FOMC成员们相信就业市场进一步向充分就业迈进。

　　美元指数当前处于其“双顶形态”的颈线位置。美元指数最好离开当前水平范围，并保持上升趋势完好，否则如果美元指数在短期内收于“颈线”下方，那么预计美元或将会出现更大的下跌。美国低迷的就业数据接下来会持续发酵，改变市场的加息预期，美元未来走势料将进一步承压。