耶伦女皇登场在即，市场愈发战战兢兢

　　——周四（8月25日），全球市场总体陷入忐忑，投资者对美联储主席耶伦即将于周五的讲话普遍表现出谨慎的心态。

　　美元指数完全运行在上一交易日区间内，震幅进一步收窄，收盘微跌0.05%到94.72。国际金价在创出4周新低1318.05美元/盎司之后反弹，收盘仅微跌0.22%至1321.69美元/盎司。WTI原油价格上涨58美分，报收于每桶47.38美元，涨幅为1.24%；布伦特原油价格上涨65美分，报收于每桶49.68美元，涨幅为1.33%。两市本周跌幅得到一定程度收窄。

　　Prudential Financial Inc.市场策略分析师Quincy Krosby表示：“考虑到美联储来来回回、持续改变的讨论，市场在等待更清晰的决议，投资者选择离场观望。”

　　Seven Investment Management LLP的投资经理库马尔（Ben Kumar）表示：“你知道耶伦将出来说点什么，但是你对她的表态毫无线索，明智的反应将是有点紧张。因此交易员似乎在采取一些明智举措，包括获利回吐、或出仓变现，甚至袖手旁观。”

　　联邦基金利率期货价格显示，交易员预期美联储在9月加息的概率升至24%，此前一日为21%，12月加息的概率升至42%，此前一日为41.1%。

　　拥有投票权的美国堪萨斯联储主席乔治周四在接受CNBC采访时表示，她认为现在是美联储应该开始采取加息行动的时候了。她预计美国经济下半年表现将更为强劲，从而帮助全年GDP增速达到2%。

　　加拿大丰业银行首席外汇策略师奥斯本（Shaun Osborne）认为，随着耶伦本周五演讲到来，美元风险增加，美元汇率意外上涨的可能性高，因为市场对美联储加息的预期相对平寂。

　　奥斯本指出，亚特兰大联储的GDPNow模型预计，三季度美国GDP增速为3.6%。所以丰业银行预计今年下半年美国经济增长相对强劲，而市场的预期有些过于偏疲软。

　　巴克莱外汇策略师Nikolaos Sgouropoulos认为，市场预计美联储今年9月和12月会议加息的几率低，利率曲线前端重新定价应该会推动美元短期反弹。

　　法国巴黎银行分析师预计，市场不会在耶伦周五讲话以前成功地调整价格，这意味着耶伦讲话变得更像二元事件，短期内它对美元会有很大影响。该行策略师已经针对耶伦讲话建仓押注美元走高，因为认为耶伦可能给出美联储考虑9月加息的暗示。

　　花旗集团外汇策略主管英格兰德尔（Steven Englander）对350位华尔街人发起了一项对耶伦在杰克逊·霍尔年会上讲话预期的调查。这350位调查者中，40%来自于杠杆投资群体，21%来自实有资金投资群体，23%的花旗同事，其余的来自企业以及少数中央银行家。

　　根据花旗调查，结果压倒性的倒向一边，85%的受访者认为，耶伦可能释放鸽派信号，倾向于今年只加息一次，而12月加息已取得“压倒性”的胜利，至于9月加息预期很多人认为市场略微低估了。

　　英格兰德尔指出，低于10%的人认为耶伦会支持更高的通胀目标，但25%的人认为耶伦会提及通胀不对称。2/3的人认为耶伦会坚持2%的通胀目标。

　　29%的受访者认为美联储将在未来两年里改变其通胀目标，但不一定会在杰克逊·霍尔年会上作出暗示。50%的人认为只有经济衰退时，美联储才会提高通胀目标。

　　英格兰德尔表示,如果耶伦真的释放一个长期鸽派信号，但是暗示2016年加息一次，那么投资者会认为耶伦更趋向于“长期鸽派，短期鹰派”。

　　大约50%的受访者预计，新兴市场资产将因此走高。投资者对后市的预计为：“宜做多新兴市场资产、标普指数、美国10年期国债、做空美国2年期国债和美元；同时宜买进新兴市场债券。”

　　花旗表示，调查发现，资产经理们押注美联储将在2016年加息一次，之后将进一步收紧，从利空美元。

　　大选或令美联储三思

　　《华尔街日报(博客,微博)》调查的多数经济学家都认为，即将举行的美国总统大选带来的不确定性正在削弱经济活动。在本轮大选周期中还是首次出现这种情况。

　　超过80%的受访者认为，当前的大选周期给经济带来了不同寻常的混乱局面。57%的受访者表示，经济至少在某种程度上受到了大选的拖累。

　　在贸易问题上，希拉里和特朗普都反对现任政府参与磋商的《跨太平洋(601099,股吧)伙伴关系协定》(TPP)。此外，希拉里提议要上调针对富人和企业的税率。特朗普则提议大幅下调税率，但没有提议削减开支，许多经学家认为这样做会导致赤字迅速扩大。

　　特朗普还提议要实施限制移民、退出一些贸易协定以及把中国列为汇率操纵国等激进政策，这些政策会给经济带来深远影响。

　　野村证券称，真正能促使美联储在9月按兵不动的原因或是美国大选，其可能会运用英国脱欧引发不确定性的措辞一样，为9月不行动提供理由。美联储和白宫都希望避免潜在的政治风险，不希望因为9月加息引发美国股市大跌，进而影响9月26日特朗普与希拉里的首场辩论。

　　花旗银行董事总经理兼首席全球政治分析师福德汉姆（Tina Fordham）称，围绕本届总统大选结果，以及随后的经济定位的政策制定具有重大不确定性，许多资产价格波动料将增加。这本身就可能对经济增长形成巨大阻力。