人民币汇率6.7整数关口博弈战：扭转看跌预期 解决出清问题

　　本报记者 陈植 实习记者 何晶晶 上海报道

　　导读

　　“既要扭转市场持续看跌人民币的预期，又要顺利解决出清问题，一个可行的办法就是增加人民币汇率双向波动弹性，一旦人民币改变了此前跌多涨少的趋势，购汇压力与人民币贬值压力就会骤降。”

　　随着美联储加息预期持续升温，人民币汇率再度考验6.7整数关口。

　　9月5日，人民币兑美元汇率报6.6873，较前一个交易日下调146个基点。截至5日20时，境内在岸市场人民币兑美元（CNY）汇率徘徊在6.6763，香港离岸市场人民币兑美元汇率守在6.6913附近，盘中一度触及6.6983。

　　“上周五美元逆势反弹，是5日人民币汇率持续承受下跌压力的主要原因之一。”一家香港银行外汇交易员表示。上周五，美国公布的8月非农就业数据虽不及市场预期，但美元依然企稳反弹，显示市场对美元9月加息预期有所升温，人民币汇率将面临较大下跌风险。

　　“债王”格罗斯近期明确表示，8月美国经济数据让美联储9月加息的概率接近100%。

　　高盛首席经济学家Jan Hatzius也表示，尽管美国8月就业增速低于市场预期，但这个数据仍高于美联储对均衡水准的预期，美联储9月加息几率提高至55%。

　　国际投机资本看准这一时机，欲借美元加息题材沽空人民币套利。

　　“在投机资本看来，6.7为左右人民币汇率未来波动方向的关键价位。若人民币汇率跌破6.7，近期企稳的市场预期将出现大幅逆转，人民币贬值压力骤增。”上述外汇交易员分析说。

　　这一度引发市场对央行干预汇市的猜测。多位外汇交易员坦言，5日大型中资银行的人民币买盘比较活跃，推动人民币即期汇率始终无法有效跌破6.8。

　　“但这不能与中国央行干预汇市划等号。”一位美国投行人士表示，5日人民币汇率中间价设定价格，低于上一交易日白天收盘价6.68与夜间收盘价6.6821，表明央行没有人为地抬高人民币汇率中间价。

　　而随着美元加息预期持续升温，如何扭转人民币持续贬值的市场预期，再度考验央行的汇率管理智慧。

　　有金融机构经济学家建议，中国央行向市场传递人民币挂钩一篮子货币汇率信号的同时，还需要对人民币汇率波动设定一个区间，一旦人民币汇率触碰区间底部，就采取强有力的干预措施，以此扭转人民币持续贬值的市场预期。

　　事实上，此举曾取得不错的效果。6月底人民币兑美元汇率一度跌破6.7，但随后迅速企稳反弹。市场认为，央行通过一系列措施让市场确信人民币汇率波动阶段性底部就在6.7一线，导致当时参与沽空人民币的国际投机资本无功而返。

　　有金融业内人士提醒，当时市场之所以认为人民币底部在6.7，一方面是认为央行会在G20举行前夕稳定人民币汇率；另一方面当时市场普遍认为美元年内很难加息，也给人民币一个绝佳反弹时机。

　　如今市场情绪已发生重大变化。不少机构认为，若央行仍将人民币汇率阶段性底部设定在6.7，可能会白白消耗外汇储备，却难以扭转人民币持续贬值压力。

　　“与其堵，不如疏。”一位国内大型银行外汇交易员指出，当前人民币市场最需要解决的，依然是出清问题。

　　所谓出清问题，即由于资本管制与人为调高人民币汇率等措施，导致外汇市场购汇需求始终难以得到全面满足，外汇市场存在一股强大的购汇力量不断压低人民币汇率，这是过去一年人民币汇率跌多涨少、缺乏双向波动弹性的重要原因之一。尤其在美元加息预期升温的情况下，大量企业基于避险需求引发购汇需求大增，出清问题变得更加严重。

　　在上述国内大行外汇交易员看来，近期央行将人民币中间价更多贴近收盘价，旨在逐步引发人民币汇率更有效地反映资本市场人民币供需关系变化，逐步解决出清问题。

　　不过，这也给国际投机资本可乘之机。多位外汇交易员透露，近日投机资本转变策略，在收盘前纷纷压低境内外人民币汇率，“迫使”第二天人民币中间价走低，企图令人民币汇率跌破6.7。

　　“既要扭转市场持续看跌人民币的预期，又要顺利解决出清问题，一个可行的办法就是增加人民币汇率双向波动弹性，一旦人民币改变了此前跌多涨少的趋势，购汇压力与人民币贬值压力就会骤降。”这位国内大型银行外汇交易员直言。

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