旧金山联储：英国脱欧构成的风险适度 整体看来美国经济向好

　　周二，旧金山联储主席威廉姆斯接受CNBC采访称，英国脱欧对美国所构成的风险到目前为止都相对温和，不会因为英国脱欧问题而显著改变对美国的预期。预计美国2016年GDP增速会略微低于2%，而美联储会在未来将通胀恢复至3%。

　　此外，他还表示预期美联储会保持渐进加息，这可能会令市场震惊，因为目前市场定价是直到2018年，都不会加息。但低利率持续的时间越长，美联储后期可能就需要以更快的步伐收紧货币政策。

　　威廉姆斯表示，英国公投虽然结束，但关于退欧仍然有不确定性，包括退欧什么时候开始，将如何开始，他们将如何就英国和其他国家就贸易、移民以及其他开放性议题达成新协议，继卡梅伦辞任后谁将在这个过程中领导保守党。而整个金融市场的走向符合此前的预期，比如英镑兑美元下跌，股票市场价值下跌，以及美债和其他国家主权债券收益率下跌。考虑到这些消息，市场的反应是正常的，而这是好消息。

　　就美国经济而言，美元虽然就英镑明显走强，但美元兑全球货币而言的走势相对温和，整个上半年来看，美元贸易加权汇率并未改变太多，可以看出受到的影响相对温和。

　　股票市场价值基本位于一个月之前的位置，也没有太大变化。此外就是资金流入避险资产，美国国债和企业债利率及房贷利率下降，部分来自于对货币政策的预期，部分则仅仅是人们将资金转移入安全资产。流入美国的避险资金让美国金融状况变得更简单，长期利率、借贷利率下降。

　　他个人认为，由于英国退欧的影响，今年美国GDP增长可能会低于2%，可能会低个十分之一。而由于增长略微放缓，预期就业增长也会更慢，通胀可能也会出现小幅下降，源于美元近期的小幅增值，但不预期会出现太大影响。

　　但整体来看美国经济在最近几年里显著提高，失业率在下降，通胀不仅稳定且接近美联储的2%目标。美联储的货币政策决定需要观察未来一段时间内经济、金融发展，而英国退欧这样的不确定性只是全球经济中常见的不确定性之一，美联储需要考虑在内。

　　此外，就业增长超出趋势水平，并未明显放缓。而他个人认为未来几年里，美联储将让联邦基金利率逐步回到3%的正常水平。

　　而美联储的长期政策依旧是逐渐移除货币宽松政策。而我们面对的风险是，经济已经相当强劲了，如果等待太久再放弃宽松，那么将更广泛地形成不平衡性。而随着通胀压力越大，这种不平衡性就可能出现。目前我们还没有看到这一点，但是就房地产市场和其他在低利率条件下定价相当完善的资产市场而言，的确有所表现。

　　威廉姆斯称，目前房地产和商业地产的资产估值过高，以及股票市场较基本面而言非常强劲，这是低利率带来的自然结果。但如果这些资产价格继续走高，并远离更长期基本面，这将对经济和金融系统带来风险。

　　此外，威廉姆斯称，如果将利率维持在市场预期的低水平，失业率可能将降至接近4%，届时美联储将不得不通过暂缓经济发展来让经济恢复正常。因此，如果现在令经济过热，美联储就不得不在未来让经济降温。

　　而关于一些经济学家认为让经济保持现在的活跃度，是因为美国经济面临亚洲和欧洲等全球因素的限制。威廉姆斯认为这是正确的，新兴市场国家现在已经进入发展的新阶段，而像中国等国家经济增长速度放缓，而日本长期经济前景增长更是极地，因为面临劳动力减少和生产力增长相对较低的问题，所有这些都会影响到美国的经济前景。

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