石油巨头已失去一个“引擎” 如今另一个“引擎”也摇摇欲坠

　　大型石油公司的上游产业与下游产业就如同一架飞机的“两个引擎”，自2014年底油价暴跌后，这架飞机只剩下游产业这个“引擎”了。不过糟糕的是，现在这个引擎也在“摇摇欲坠”。

　　包括埃克森美孚（Exxon Mobil）、道达尔（Total SA）及英国石油（BP）等大型综合石油公司，均依赖于它们的下游产业（将原油提炼称汽油、石油贸易及加油站）来减少其上游业务（生产原油和天然气）的损失。

　　自2014年底，油价暴跌令炼油成本下降，为炼油厂带来了可观的利润。不过，现在市场发生了变化。

　　周二（7月26日），英国石油公司公布的财报显示，受油价暴跌及2010年墨西哥湾漏油事故成本高昂的影响，该公司二季度净亏损22.5亿美元，已连续第三季度亏损，为本周首家公布财报的大型石油公司。此外，英国石油公司下游业务的盈利从一季度的18.1亿美元下滑至15.1亿美元，低于一年前的18.7亿美元。今年4-6月炼油利润创6年同期最弱。

　　据彭博报道，更糟糕的是，英国石油公司称，炼油利润仍“承受巨大的压力”。到目前为止的第三季度，该公司内部计算的炼油利润在10.7美元/桶，仅相当于去年7-9月20美元/桶利润的一半。美国最大的炼油企业瓦莱罗能源（Valero Energy）周二也表示，二季度其汽油和馏分油利润更弱。

　　周二，因市场担忧原油供应过剩，美油收跌逾2%，创三个月收盘新低。截至7月27日17:00，WTI原油报42.69美元/桶。

　　摩根士丹利分析师Adam Longson在近日一份研报中称，在供应受扰、炼油利润改善等因素推动下，去年底到今年初原油需求升至不正常的高位，甚至超过产品市场的实际需要。

　　而如今随着成品油库存高企、炼厂利润水平持续下滑，原油需求大降，价格也将进一步下行。

　　尽管市场这种对原油的胃口有助于改善某些地区的原油数据状况，但是也导致市场满是成品油，即汽油。随着几乎所有地区库存都超过五年高位，产品利润率大幅下滑。这种产品过剩也将对原油市场带来压力，只不过会有一定的滞后。

　　随着炼厂利润率持续下滑，炼厂将考虑减少炼油活动，从而导致原油需求下滑。最终，这将导致石油运送减少、远期升水幅度扩大、库存上升以及价格下跌。

　　花旗分析师Aakash Doshi团队在周一的报告中也表达了对未来油价的担忧：

　　之前对汽油的强劲需求已经被炼油厂供给所满足，炼油利润率因此遭受下行压力。而且，受原油和石油产品库存增加的影响，加之美元走强，石油价格上行受阻。

　　华尔街见闻此前提到，随着人们度假归来，美国汽油消费在8月和9月通常会出现衰退，而炼油厂利用这一间隙关门以进行季度检修。在过去5年间，7月-10月炼油厂对石油的需求平均每天减少120万桶。与此同时，美国汽油的库存居高不下。据美国能源信息署（EIA）每周发布的数据，7月18日当周，美国汽油库存意外大增91.1万桶，就历年同期而言处于自1984年以来的最高水平。

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