个人收支数据真相：美国人不是不愿花钱，而是没钱可花

　　——在前几天大幅修正了美国GDP数据及二季度GDP预估初值后，美国经济分析局周二（8月3日）又公布了个人收入及支出数据的修正值。

　　☆ 美国经济分析局将美国2013年个人可支配收入（DPI）上修2亿美元，或低于0.1%；将2014年个人可支配收入上修1088亿美元，或0.8%；将2015年个人可支配收入上修1166亿美元，或0.9%。2013年实际个人可支配收入同比变化与之前公布的一样，均为下降1.4%；2014年实际个人可支配收入由原来的增长2.7%上修为增长3.5%；2015年与之前公布的同比变化一样，为增长3.5%。

　　☆ 将2013年个人支出下修300亿美元，或0.3%；2014年个人支出上修30亿美元，或低于0.1%；2015年上修187亿美元，或0.1%。对个人支出的修正主要反映了对PCE（个人消费支出）的修正。

　　尽管从视觉上个人支出修正几乎可以忽略，个人收入实际在2014及2015出现显著变化。

　　个人收入修正值显示的是，尽管工资收入在2014及2015年增幅超出最初的预期，基于净额基础，收入增速已放缓至修正前水平。

　　实际上，修正后的个人收入年度增长是2013年以来的最低值。这在其本身来说应该是一个危险信号。

　　值得注意的是，个人储蓄是个人可支配收入与个人支出之差。既然支出在修正后几乎没有变化，而修正后的个人收入大幅上升，这意味着美国个人储蓄变动率也受到极大影响。

　　就在今年4月，美国消费者据说还在大肆储蓄，平均储蓄率从2014年初的4%大幅上升至今年3月的6%。然而，从新的收入数据能够看出，美国储蓄率实际上从两年前就已经很高了，在2016年初只比两年前稍高一点，这与根据修正前数据得出的储蓄率大幅上涨形成对比。

　　此外，在公布修正数据后，可以发现，储蓄率刚刚触及逾两年新低。

　　之前，市场的担忧是美国消费者拒绝消费，很多经济学家将其作为2015年末及2016年初美国经济增长疲软的借口。然而，修正后的数据发布后，情况完全不同了。在过去的几个月，美国消费者并没有储蓄，相反，他们正在大量消费。而由于收入跟不上支出，美国消费者支出在很大程度上花费的是储蓄的钱。

　　这意味着，到目前为止，由于薪资收入及总体可支配收入缺乏大幅上涨，随着储蓄率进入红色地带，美国支出——美国GDP的主要驱动力——将大幅放缓。如图4显示，每次储蓄率达5%左右，消费者支出会放缓。

　　这也意味着，由于GDP的其它贡献者，比如补充库存、资本支出或贸易缺乏大幅上涨，美国GDP将陷入收缩。

　　图6：美国名义GDP增长（蓝线）VS 去除消费的（ex-consumption）名义GDP增长（红线）