降息之门洞开

　　华夏时报（公众号：chinatimes）记者 冉学东

　　8月4日，英国央行宣布将基准利率调降25个基点，至0.25%，与此同时，英央行决定将资产采购（QE）的规模增加600亿英镑，至4350亿英镑。这是英国2009年以来的首次降息。

　　英国央行降息的意义有多大，看看这个评论吧：0.25%的基准利率是英央行1973年设立现代意义上的官方基准利率以来的最低值，同时也是这家人类历史上首个央行自1694年创立以来基准利率的最低纪录，当时中国处在清朝康熙年间。

　　事实上，这轮降息潮是澳大利亚央行首先引发，8月2日，澳大利亚联储宣布降息25个基点，现行利率下调为1.50%，澳元兑美元短线下挫超40个点，最低下探0.7497。

　　澳大利亚作为一个资源型国家，近几年来，尤其在中国4万亿刺激后，对中国经济的依赖更加紧密，对中国原材料的出口，可谓养活了整个澳大利亚的经济，不过，随着中国需求的下滑和经济的调整，澳大利亚经济也陷入低迷。

　　最近两年澳大利亚的经济结构试图摆脱对中国需求的依赖，这需要一个过程。利率调低，不仅仅有利于内部经济活力的激发，而且也有利于出口，当然包括对中国的出口，比如农业粮食、肉禽、水产品等等，澳大利亚许多农产品(000061,股吧)都是中国所急需的。

　　澳大利亚和英国此次降息何以如此利索，原因在于美国经济再次疲软，美联储加息预期变淡。美国商务部7月29日公布的初步数据显示，今年第二季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长1.2%，大幅低于市场预期。本来今年后半年美国加息至少一次是板上钉钉的，但是这个数据使得美联储加息的前景变得晦暗。

　　美国经济自从此次复苏以来，一直走得磕磕绊绊，笔者一直认为，这不是美国经济本身的问题，而是周边经济都很差，发达经济体欧洲和日本经济越发疲软，美国经济难以独善其身。

　　澳大利亚和英国降息后，作为第二大经济体的中国经济，无疑提出了挑战。中国货币如果不宽松，就会对出口造成很大的压力，比如对澳大利亚和英国的出口，或者对其他国家的出口市场，会被低利率的国家的产品所占领。

　　当然降息考虑的因素很多，出口只是其中之一。中国央行此次把人民币至少在短期锚在6.7上方，最近随着美元的疲软，开始有一定上涨，但这肯定是短期行为。美国经济疲软对中国的货币政策是福音，美联储不加息，则中国央行可以跟澳英央行一样考虑降息。

　　有意思的是，发改委近日在官方网站发布的报告中提及“择机降准降息”，当天便删除，此后央行宣布继续实行稳健的货币政策，有人认为这说明央行货币政策将可能继续观望，甚至有一定程度的紧缩。

　　笔者对这种看法有保留。中国央行2015年降息多次，2016年经济仍然下滑，但是降息步伐停止了，原因很多，主要是房地产泡沫开始抬头，人民币汇率压力大。

　　不过目前看来，这两个因素已经有所变化。部分一二线城市房价尽管泡沫很严重，但是部分城市已经成为强弩之末，中国房地产政策采取的是一城一策，在货币政策还有空间的情况下，必然会采取一切手段对三四线城市去库存，并由此转移杠杆给居民，需要进一步货币宽松。

　　从人民币汇率来讲，目前尽管在6.7附近止步，但6.7绝对不是人民币的最低位，央行在此位置狙击，是在短期进行腾挪，未来还会贬值，降息就不用有任何顾虑。

　　另外，今年以来企业债违约一个接着一个，大有愈演愈烈之势。比如东北特钢，最近又传出了中联重工等，这些都是国企，如果处理不好，不仅仅违约更多，而且可能出现信用紧缩的恶性循环。而这只有降息才能解决，至少短期可以缓解。笔者不是赞同降息，而是认为降息的可能性更大而已。

　　市场人士可能更看重降准而不是降息，其实目前不缺乏流动性，25万亿的银行理财资金在金融降杠杆的大背景下，都无处可去，降准的可能性很小，反而降息的可能性大。