期指仍有反弹空间

　　昨日，上证指数延续反弹态势，一举收复3000点，两市成交金额再度突破7000亿元。期指走势略有分化，主力合约微涨，其中，IF1607上涨0.03%，IH1607上涨0.12%，IC1607上涨0.30%。我们认为，当期国内外环境较为宽松，有利于期指进一步向上突破。

　　美联储加息预期减弱

　　目前，美联储7月加息的可能性微乎其微。虽然英国脱欧公投结果令市场大跌眼镜，但各类风险资产的抛售只持续到随后的周一，此后由于市场普遍预期美联储加息大幅延后、英国和欧元区或出台宽松政策等因素，市场对7月14日英国央行降息的预期也较高，股市开始止跌回升，伦敦富时、标普、法兰克福、日经指数均从此前大跌中反弹，其中富时指数周涨幅7.15%全球领跑。今年富时指数表现全球最佳，远强于同为欧洲股市的法兰克福指数，以此可知避险情绪的发泄已经告一段落。金融市场流动性依然严重过剩，英国脱欧风险的不确定性无法阻止投资者再次开始追逐回报。

　　同时，6月发达国家制造业PMI集体回升，美国、日本、德国、英国制造业PMI分别回升0.6、0.4、2.4、1.7，是该数据今年以来首次集体上行。此时距离美联储上一次加息已经过了半年，美联储加息进程被推后，英国脱欧对于欧洲以及全球经济的实质性影响尚未体现，发达国家制造业或从美联储加息的负面影响中走出。如若三季度全球PMI能持续回升，全球外需或迎来短暂回升期。

　　企业利润指标有望好转

　　未来国内企业总体经济效益有望持续回升，其主要的动能在于大宗商品价格的回升。随着经济底部走稳的时间延长，价格形势开始改善，主要体现为工业价格回升，企业经营效益好转，工业利润呈现走稳态势。今年1—5月，全国规模以上工业企业实现利润总额23816.4 亿元，同比增长6.4%，增速比1—4月回落0.1个百分点。虽然当前工业利润增速连续两月呈现了微回落态势，但从趋势看，工业利润增速2015年全年为负值，2016年快速反弹转正后呈现了走稳态势。当前工业利润持续回落，主要是受前期大宗价格低迷的影响，企业亏损大户都集中在煤炭和油气采掘行业，1—5月，在41个工业大类行业中，32个行业利润总额同比增加，1个行业持平，8个行业减少，这其中包括采矿业，同比下降达到93.8%，而伴随石油、煤炭等大宗商品价格的回升，这两个行业的盈利改善趋势也是确定的。

　　2015年年底以来，大宗商品价格出现触底反弹行情，大部分品种价格上涨约50%后走稳，CRB指数已从2015年年底的371点回升到419点附近，反弹幅度大约13%。大宗商品价格持续回升，显著改善了我国工业品价格持续低迷的格局，将大概率提升相关行业盈利指标，这也是A股相关板块表现强势的原因。

　　短期来看，期指反弹仍有空间，主要的风险短期来自资金面。6月底考核时点已过，央行在6月份通过公开市场投放的大量资金开始稳步回收，7月第二周开始还将面临大量的中期借贷便利(MLF)到期，料央行仍将通过公开市场进行对冲，而市场预计的降准可能面临落空。但总的来说，期指进一步反弹的概率较大。

　　（作者单位：宝城期货）