完善制度 鸡蛋期货为产业搭建 “安全屋”

　　近期，南方多地出现强降雨天气，台风也登陆沿海地区。南方多地的养殖业在上周已因洪涝灾害受到重创，作为国内鸡蛋主产区之一的湖北，当地灾情也牵动着鸡蛋期现货价格的变化。如今，尚未进入中秋备货期，鸡蛋价格就被天气因素“撺掇”着“蠢蠢欲动”。上周，鸡蛋期货价格波动明显，一度冲到4312元/500千克高点后回落，日成交量最高达到26.6万手（单边）。

　　记者在上周芝华数据组织的鸡蛋产业链调研中了解到，短期内，甚至辽宁等多地鸡蛋现货价格也会受到南方暴雨天气的影响。在辽宁省锦州市黑山地区，记者随调研团走访的两家鸡蛋贸易商表示，黑山地区鸡蛋主要销往福建、浙江、广州，虽然近一段时间日贸易量基本与去年持平，但是上周走货却相当快，一时间鸡蛋有些供不应求。“主要就是因为湖北那边连续下暴雨，当地鸡蛋质量会变差，而且湖北交通运输也受阻，大家都不收也收不了湖北的货了。”做了十几年鸡蛋贸易的韩先生向调研团队介绍，不从湖北收货，就要从其他地区补上。“除了几个主销区，连河北地区的要货量增长都很明显，黑山这边的蛋价已经被拉上来了。”

　　但暴雨天气对价格的影响在地区上并不均匀。据北京大洋路农贸批发市场商户代先生介绍，由于大洋路商贸市场鸡蛋大多来自东北（黑、吉、辽三省）和河北、山西、内蒙古，发往北京的二三批市场以及食品加工企业等地方，鸡蛋产、销区均不在南方，暴雨对该地鸡蛋价格几乎没有影响，中秋备货期来临以前，鸡蛋走货较慢，多家商户都面临滞销的状况。

　　而且，对于鸡蛋价格，暴雨天气对交通以及鸡蛋质量的影响维持时间短，芝华数据禽蛋分析经理杨晓蕾表示，截至上周，暴雨对蛋鸡养殖总体造成的破坏程度尚不明确，中长期而言，鸡蛋价格仍主要考虑蛋鸡存栏量以及结构的变化。

　　据了解，就东北地区而言，小散养殖户正在被逐步淘汰，而规模养殖户的成长速度相当快。“去年下半年饲料成本大幅下跌，养殖户持续盈利，今年年初蛋价也高，规模养殖户补栏积极性高，都在扩张。”他向期货日报记者介绍，6月蛋价走低对当地养殖户补栏积极性有一定影响，淘汰量也有所增长，但是后市若蛋价回升，养殖户还会持续补栏。从现在收蛋的情况看，大、中、小码蛋占比分别为30%、55%和15%。　　北京大洋路农贸市场的商户代先生也表示，现在大码蛋少，小码蛋也少，这说明近期老鸡淘汰量大，且新开产蛋鸡也少。他预计，现在市场上量最大的中码蛋在9月之后就会转化成大蛋，届时鸡蛋总体供应压力难免也会很大。

　　存栏、消费增减——能成就“狂欢”也能带来“暗淡”

　　调研中，记者随团走访的饲料企业监测、调研数据也显示与贸易商推测相对应的情况。北京一家大型饲料企业相关负责人表示，进入9月后，国内在产蛋鸡存栏量将会再次逐步增长，而且这轮增长很可能一直持续到明年3月，明年蛋价将会因供应压力无法抬头。但是，短期来说，6至8月份养殖户对老鸡大量淘汰，会造成8月在产蛋鸡存栏见底。

　　“具体数据上，其实早在去年9月，行业补栏就开始明显增加，今年1到6月，行业总体补栏同比增幅已经高达30%左右。”国内某著名种禽企业相关负责人表示，但是，从年度数据来看，国内2015年度商雏补栏数量为10.2256亿只，较2014年的10.9680亿只减少0.7424亿只，减少幅度为6.77%，尤其是2015年5—8月份商雏补栏同比大幅减少30.63%。

　　根据该企业最新统计数据，虽然今年7月存栏环比有明显增长的趋势，但同比去年依然减少4.63%。该负责人表示，8、9月存栏与去年同期基本持平，考虑饲料成本同比下降，今年8—9月蛋价可能会不及去年，但受“两节”鲜鸡蛋需求增加影响，预计8至9月蛋价依然会高于今年二季度。

　　对于四季度，该负责人认为，在产蛋鸡存栏和蛋价都将进入转折点。他解释说，由于2015年9月份至2016年4月份商雏补栏同比大幅增加近20%，将导致2016年4季度及以后在产蛋鸡存栏增加，蛋价随之会出现明显下降。且同期，豆粕、玉米等饲料价格的上行使鸡蛋生产成本有所上升，商品蛋鸡养殖利润大幅下降，出现亏损的概率大。预计养殖户会提前淘汰400—500日龄蛋鸡，淘汰鸡数量增加，价格下降。

　　但值得注意的是，按照此前的历史周期，今年秋冬季将是疫情的“流行年”。辽宁地区一家自养规模在300万只的大型蛋鸡养殖企业负责人补充说，虽然目前防疫水平较前几年已经有大幅提升，尤其是规模养殖企业防护工作比较到位，但对于整个市场而言，仍不排除疫情造成存栏变化影响市场整体供给的可能性。

　　除存栏以外，对于短期市场供给，从产蛋率来说，夏季的高温天气也会对蛋鸡有所影响。据北京另一家大型种禽企业相关负责人介绍，作为规模企业，其鸡场能够实现恒温环境，但夏季高温天气仍对产蛋率有一定影响。从今年情况来看，进入6月以后，蛋鸡产蛋率下降一个点左右。无法达到恒温的鸡场产蛋率下降可能高达10%，夏季鸡蛋供给会出现部分缺口。

　　关于蛋品消费，上述辽宁地区的蛋鸡养殖企业负责人认为，下半年鸡蛋消费将会好于上半年，约占全年消费的60%。对于下半年的消费高峰，一家大型烘焙企业总经理介绍，现在对鸡蛋的采购是“随用随采”的方式，由于月饼等节日性食品每年的生产周期约为45—60天，鸡蛋的采购将会主要集中在中秋节前1到2个月。

　　上述北京地区养殖企业相关负责人预计，届时市场备货期间销量可能会是平常的2倍之多，总体供给可能一时难以跟上。在上述饲料企业负责人看来，8月份现货市场可能会迎来4元/斤的高价，对于期货市场，也较为看好鸡蛋期货9月合约。韩先生以及辽宁的蛋鸡养殖企业负责人认为，8月高价可能在3.3—3.8元/斤。但对于未来2017年1月，贸易商韩先生认为蛋价可能会跌破3元/斤。

　　利润风险依旧——如何保护“梦想下的蛋”？

　　蛋鸡饲养除要面对市场营销的价格风险、季节性的价格变化和疫情以外，还要面对饲料原料的价格波动的风险。据了解，去年养殖利润之所以能维持在高位，和饲料价格处于历史低位不无关系。但是今年上半年以来，饲料尤其是豆粕的价格在外盘带动以及国内消费增长的共同因素影响下出现了强力拉升。

　　广东厚方投资研究员王月磊告诉期货日报记者，今年以来国内生猪、蛋鸡养殖的逐步恢复都会拉动饲料尤其是粕类的消费。“生猪补栏的结果很可能在今年年底显现，但是能繁母猪存栏并没有像预期一样增长上来。”他介绍，现在生猪养殖与蛋鸡类似，规模化推进程度快，大量小散已经退出市场，且地方环保因素也使部分中小养殖场被迫关闭，虽然规模猪场一直在稳定补栏，但未来能繁母猪补栏恢复会依然比较缓慢。所以2017年对饲料需求的增长不会太大，预计将仍是消费的“小年”。“饲料等农产品(000061,股吧)的价格其实主要还是看供给端。”

　　王月磊表示，就玉米而言，目前美国地区天气利好玉米生长，利空价格，且在国内现今2.6亿吨玉米库存持续抛储的情况下，玉米价格很难有起色。对于豆粕，天气因素仍是决定价格的主要因素。王月磊介绍，目前美豆种植期天气尚没有出现问题，美豆价格已经有所回落。虽然目前USDA供需报告显示优良率基本达到75%，处于极好的情况，但是仍需要持续观察该数值的变化。如果后期天气出现干旱，美豆价格仍有望继续上涨。

　　他认为，若饲料成本大幅上升，在现今蛋鸡存栏数量增长较大的情况下，四季度蛋价难以保持高位，养殖利润就会被大幅压缩。调研中记者了解到，现今国内养殖业中大量的养殖“散户”被行业淘汰，规模化和集中化快速提升。大型养殖企业更注重产品质量稳定以及品牌打造，一方面开始向产业链上、下游进行延伸，发展饲料生产以及蛋品加工等，另一方面对风险管理工具有着浓厚的兴趣和需求。

　　调研中，记者了解到，上述辽宁与北京地区的蛋鸡大型养殖企业在鸡蛋价格低或者出现滞销时，就选择把鸡蛋加工成蛋粉、蛋液。目前下游食品加工企业出于存储以及质量方面的考虑，也开始越来越多地在食品制作中采用蛋粉、蛋液等加工品。“我们集团在蛋品加工上年处理鸡蛋为20万到30万吨，未来这个数量还有增加趋势。”辽宁的养殖企业负责人表示。

　　大型养殖企业主推的品牌蛋在其总产量中占比可达50%—60%，价格相对稳定。但据辽宁的蛋鸡养殖企业介绍，一方面，目前全国整个品牌蛋市场已经开始呈现萎缩趋势，品牌蛋销售下滑约30%。另一方面，在蛋鸡饲养上，由于采用现代化养殖技术，大型养殖企业的养殖成本与蛋鸡养殖“散户”以及鸡蛋贸易商的成本差距较大，若除去品牌鸡蛋的品牌价值，利润率相对较低，风险敞口其实也大。

　　“蛋品加工这块业务对企业整体来说，也是与蛋鸡养殖进行利润互补、优势互补，提高企业的综合营利能力。”上述养殖企业负责人向记者介绍，蛋品加工对于蛋鸡养殖企业，是规避鸡蛋出现低价风险的一种有效的选择，但是鸡蛋价格过高会导致蛋品加工方面的利润率降低，所以除了在产业链内的探索，企业也希望市场上有趁手的金融工具打造一所“安全屋”，帮助他们规避产品价格、原料成本等方面的风险。

　　完善期货合约——为鸡蛋产业链搭建“安全屋”

　　实际上，很多蛋鸡养殖企业、养殖户以及下游蛋品加工企业对鸡蛋相关的金融产品有很大兴趣。

　　“随着鸡蛋期货的发展和完善，整个蛋鸡养殖行业的产业结构也会受到影响。”浙商期货大连营业部相关负责人乔劲捷告诉期货日报记者，其实鸡蛋期货刚上市后，一些养殖企业就开始关注和学习，并尝试期货交割，以实现价格套保的目的。

　　此外，调研中记者发现，今年部分企业和养殖户也开始对场外期权和目前风险管理公司推出的“保险+期货”模式有很大的兴趣。“我们做养殖的，目前在接触和学习期货工具的初期，还是不够专业。”一家养殖户表示，在使用衍生品工具规避风险上，或许场外期权更适合他们当前的需求。

　　“去年年底，大商所发布了鸡蛋合约修改方案，新方案从1703合约开始实施。”浙商期货乔劲捷介绍说，合约在企业持仓量、交割规则等方面的进一步完善，将使鸡蛋期货的使用更加贴近现货企业需求。

　　在合约交易方面，增加7、8月份合约也更符合蛋鸡养殖企业生产销售连续性的特点。在交割方面，鸡蛋期货未来增加全月每日选择交割的方式，将有效解决当前期货市场的交割规模与企业的现货贸易规模不够匹配的问题。

　　乔劲捷解释说，对于一些大型卖方企业，原先的一次性交割方式下，每月的套保额度仅仅是单日产量，且月内交割日期有限。而从生产和贸易习惯角度而言，企业、贸易商等产业链上的主体甚至可能每天都需要交割。所以，未来一旦解决了数量上的问题，蛋鸡养殖企业参与交割的积极性也会被调动起来。此外，增加板车交割，也将为现货企业以及贸易商等产业参与者提供更多选择，降低参与期货市场的成本并提高交割效率，利于鸡蛋产业链中的多头方更多地参与进来。这些不仅会为市场提供流动性，也将促进期货工具价格发现以及套保功能的发挥。