经济运行平稳 市场反弹或延续
7月份以来，上证综指震荡向上，目前已经突破并站稳3000点大关，月涨幅为4.26%。盘面上，市场整体活跃度显著上升，沪市成交额和换手率分别达到阶段性高点，融资交易再度活跃，杠杆交易总体水平显著回升，机构、沪港通等各路资金流入明显。总体来看，阶段性利空落地让市场重回相对乐观的格局，市场得以注入小股活力。尽管上证综指目前在围绕3000点震荡，尚未形成有效的突破，但市场活跃度持续提升。数据显示，沪市的成交金额和换手率在7月12日分别达到2887亿元和0.91%，均创下自4月20 日以来新高，可见市场活跃度又上一个新台阶。
从融资融券方面看，融资融券交易余额、交易金额都在上周创下阶段性新高，显示杠杆交易总体水平显著回升。从7月1日起，融资融券余额稳步提升，7月12日开始融资融券余额突破8700亿元水平，7月14日为8738亿元，创下4月22日以来新高。我们认为，融资融券作为市场的敏感指标和先导性指标，继续上升再创新高进一步印证了市场短期风险疑虑渐消，宽松预期再起，是市场走向乐观一致预期的特征。目前市场在6月风险释放后，7、8月份可能迎来年内一次吃饭行情，主要基于悲观预期逐步修复带来A股风险偏好的提升。同时，从大类资产配置角度来看，A股相对吸引力明显提升，增量资金入场再次成为可能。具体表现在：半年报盈利或超预期，资产负债表和现金流量表修复有望持续；货币稳健，不会进一步收紧，财政政策有望继续加码；改革预期（供给侧改革）逐步明朗，制度（停复牌和退市制度）建设和政策红利（深港通）持续推进，修复风险偏好等方面。
值得注意的是，指数在连续上涨后，主板、创业板先后出现徘徊不前的迹象，这是近期市场涨幅过大所致，市场积累巨量的获利盘，随时会兑现利润，导致市场无法集中火力继续上攻，大盘有洗盘整固的需求。近期沪伦通频有风声放出，北戴河会议渐近，深水改革有望进一步破冰，市场对改革的预期正在不断好转，有较充分的做多理由，短期内A股强势格局暂不会改变，预计市场中短期内仍处于震荡向上的走势当中。未来的走势或运行于升多跌少的大的反弹之中，一部分个股在主力资金的推动下正主动摆脱下降趋势的压制或者重要操盘线的压力，另一部分个股以时间换空间作修整构建扎实底部，上半年大盘维持箱体震荡，现在或将维持震荡上升格局，回调就是最好的买入时机。
技术面上，从目前大盘的走势来看，调整幅度还不够充分，再加上沪指小时级别已经出现顶背离，短期继续调整将是大概率事件。周线级别的MACD继续金叉上行，成交量逐步放大，量价齐升，走势健康。沪指依托着大周期辅助操盘线750日线震荡蓄势，构建坚实的阶段底后，沿着5、10日线均线稳步上扬，逐步化解上方压力，目前上方存在第一道压力是左侧峰顶点3097点，第二道压力是233日线3150点，最强压力则是490日线3209点。操作上建议投资者采取高抛低吸为主投资策略，谨慎偏乐观。图1 上证指数日K线图
以下分别从消息面、技术面及投资机会的角度，给出操作策略与建议：
一、消息面
7月15日，国家统计局公布了2016年2季度的经济数据。其中2季度GDP同比增长6.7%，1-6月固定资产投资同比增长9.0%，6月工业增加值同比实际增长6.2%。6月社会消费品零售总额同比名义增长10.6%，扣除价格因素实际增长10.3%。上周公布的一系列经济指标似乎受益于更为宽松的货币供给。6月广义货币供应量M2同比增长11.8%，好于预计的11.4%。虽然周五的数据好于预期，但中国经济当前增速仍处在七年来最低水平，下半年经济或仍将面临挑战。
今年以来的信贷大增和房地产复苏成为中国经济增长的支撑点，但这也引发了关于经济增长可持续性的疑问。随着决策者在实现增长目标、控制债务风险及削减过剩产能之间寻求平衡，我国的基准利率自去年10月以来一直保持在纪录低位。
由于私人投资增长停滞，政府正不得不退回到增加投资的老路上。与此同时，由于决策者寻求控制大城市房价涨幅，再加上近来洪灾产生影响，房地产开发投资也有所放缓。我们认为，固定投资，尤其是房地产市场回落，加之洪灾的影响，将对第三季度经济增长构成挑战。
图2中国季度GDP同比增长
从技术面看，经过近期的持续反弹，当前各主要指数半年线均由下行转为上行，60日均线与更短周期的30日、15日等均线或为水平运行，或为上行，市场开始呈现较为明显的多头排列特征，虽然短线仍可能出现反复，但我们认为，技术面的多空转换已接近完成，未来市场维持震荡上行的概率较大。不过，从短线来看，自6月28日以来，创业板指数出现较为明显量价背离现象，短线存在较大的调整压力；主要有金融类个股所构成的上证50指数近期上涨速度较快，短线亦接近超买状态，存在一定的回调风险。
图4 创业板指数日K线图
图5 上证指数15分钟K线图
三、市场投资机会
投资机会方面，虽然市场存量资金波段操作的习惯短期难以改变，加上1月份在3100-3600点区间堆积的套牢压力，行情的演绎方式或一波三折。在经济结构内部巨变，供给侧改革加速推进、科技创新引导产业发展的背景下，处于景气周期的行业和真正具备价值和成长性的公司，才是我们应该选择的方向。在全球低利率、零利率、负利率盛行的背景下，继续看好国际黄金和白银、伦敦有色、国际农产品(000061,股吧)期货价格的中期走势。A股市场上，不妨继续关注国企改革、航天军工、医药医疗、食品饮料等板块。
图6 IF主连合约日K线图
图7 IC主连合约日K线图
以上分别从消息面、技术面以及市场存在的投资机会三个方面对当前市场给出了判断分析。
从消息面看，虽然周五的数据好于预期，但中国经济当前增速仍处在七年来最低水平，下半年经济或仍将面临挑战。我们认为，固定投资，尤其是房地产市场回落，加之洪灾的影响，将对第三季度经济增长构成挑战。
从技术面看，多空转换已接近完成，未来市场维持震荡上行的概率较大。不过短线存在一定的回调风险。
关于投资机会，建议投资者继续关注国企改革、航天军工、医药医疗、食品饮料等板块。
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