多重因素支撑 镍价看高一线

　　短期目标90000元/吨附近

　　周一，黑色板块大跌带动能源化工各品种大幅下挫，但有色板块中镍走势强劲，周一晚间多头增仓上行，市场参与度较为活跃。回顾镍价走势，自6月初以来，由于菲律宾环保限产炒作以及资金面推动，镍价一路高歌猛进，主力合约1609从最低66350元/吨达到目前的阶段性高点83570元/吨，涨幅达25.8%。预计后市镍价仍有进一步的上涨空间。

　　全球货币宽松预期不减

　　目前，市场焦点再次转向全球货币宽松政策。随着英国脱欧结束，各国为稳定经济增长，货币政策再宽松预期持续升温。虽然7月14日英国意外维持利率不变，但市场普遍预计今年8月降息的概率较大。此外，近期日本首相明确表示将下令筹划经济刺激措施，最大程度利用零利率环境以应对目前经济的下行压力。与此同时，韩国、马来西亚、欧盟等央行官员均纷纷表态将维持较为宽松的货币政策以防止经济下滑。本周四的欧洲央行会议，以及下周的美联储及日本央行会议值得关注。

　　国内方面，最新公布的6月M1货币供应、新增人民币贷款以及社会融资规模等都反映出官方货币政策有所宽松，但经济数据依然没有改善的迹象，CPI、PMI、房地产以及外贸数据等均不及预期，市场对政府在三季度将进一步实施温和的刺激政策充满期待。此外，英国脱欧后，人民币贬值压力大增，鉴于国内宏观偏空格局依旧，人民币继续贬值是大概率事件，在贬值预期下，国内商品价格受到一定的支撑。

　　综合而言，在目前全球央行宽松的货币政策背景下，大宗商品价格将进一步反弹。

　　镍供给端出现趋紧迹象

　　从近期多家机构发布的数据可以看出，镍供需改善已初见端倪。INSG和世界金属统计局发布的报告称，1—4月，镍市场供应短缺分别为7100吨和8800吨，该数据是近四年来首次短缺。与此同时，高盛基于镍基本面的改善，近期亦大幅上调今年镍价，对3月、6月、12月后镍价的新预估分别为11000美元/吨、12000美元/吨和10000美元/吨，大幅高于此前预估的8500美元/吨。

　　菲律宾作为中国第一大镍矿出口国，近期镍矿供给趋紧迹象明显。据新镍网统计，菲律宾镍矿供应缺口加大，1—5月金属量缺口达5.96万吨；从镍铁实物吨的角度来看，1—5月中国高镍铁对镍矿需求量为1250万吨，而同期菲供应镍矿量仅为720万吨，缺口达530万吨。此外，国内港口镍矿库存继续呈下降趋势，库存量由1月初的1500万吨下降到7月的1360万吨。

　　结合近期菲律宾环保限产炒作，以及国内地区如内蒙古、江苏等环保监察进一步强化使得镍铁生产短期趋紧，加之南海争端愈演愈烈，政治因素抑或对镍价形成较大影响。总之，供给端诸多不确定因素引发投资者对镍供应端进一步趋紧的担忧，诸多利好因素持续发酵或继续助推镍价上行。目前利空点来自于印尼镍铁供给量或将大增以及其他国家镍矿的替代，限制镍价的上行幅度。

　　国内下游不锈钢消费稳中有升

　　据中联钢统计，1—6月，300系不锈钢产量为565万吨，较2015年同期增长11.8%，不锈钢厂上半年总体盈利情况较去年有所改观。此外，SMM预计2016年全球镍市将出现1.8万吨供应缺口。其中，国内原生镍需求同比增长5%，主因不锈钢项目投产增加，新能源汽车对三元材料需求提升电池用镍。

　　综上所述，鉴于全球宽松货币政策不断升温，加之镍基本面供需逐渐改善，叠加菲律宾环保限产炒作，预计镍价存在进一步的上行空间。操作上，待沪镍1609合约突破84000元/吨整数关口轻仓试多，短期目标90000元/吨附近。 （作者单位：中信建投）