棕榈油 后市仍需看天气 “脸色”

　　本周，国内棕榈油跟随美豆及马来西亚棕榈油企稳反弹。截至周四收盘，大连棕榈油主力1701合约期价收于4922元/吨，较7月中旬价格低点反弹146元/吨，反弹幅度3.06%。8月是美豆天气炒作关键期，后市油脂期价能否继续反弹还需关注天气及报告单产方向指引。

　　预期天气转干，美豆企稳反弹

　　自本周初开始，美豆主力11月合约期价企稳反弹。6月13日，美豆主力合约期价冲高回落，其后在美豆优良率持续转好及降雨天气有利于大豆生长的利空因素下，期价迅速回落。技术图表显示，美豆11月合约7月累计下跌近14%，在期价急跌过后，美豆技术性反弹预期增强。

　　最新天气预报显示，8月美国中西部天气转干，干燥少雨天气可能导致大豆单产下降。8月是美豆生长进入关键的结荚及鼓粒期。如果大豆主产区高温、少雨天气持续一周以上时间，大豆结荚量下降并可能导致大豆单产下滑。需要注意的是，在8月前美国农业部公布的美豆优良率一直保持良好。8月初预期出现的干燥天气能否对美豆优良率造成实际影响，将决定本轮期价反弹高度及时间。

　　马棕榈油受美豆影响振荡走高

　　近期，在美豆天气预期转干利多因素影响下，马来西亚棕榈油连续两个交易日上涨。马来西亚交易商表示，由于7—9月是农产品(000061,股吧)市场天气炒作高峰期，这一阶段国际农产品市场天气影响占据主导。最新预期显示，8月美豆主产区干旱、少雨，在8月初美国农业部月度供需报告没有公布前，产区天气预测成为CBOT及BMD市场关键因素。

　　另外，国内棕榈油现货市场低库存、高基差，这一现状为期价短线反弹提供基本面支撑。统计数据显示，目前国内棕榈油库存由此前的100万吨迅速下降至30万吨附近水平。部分贸易商预期，国内棕榈油低库存必然导致远期进口增加，即便马来西亚棕榈油关税调高，中国远期进口仍会持续增加。海关数据显示，6月国内棕榈油进口为22.75万吨，较5月增加22.7%。马来西亚船运调查机构数据显示，7月1—25日马来西亚棕榈油出口较上月同期增加15%。国内棕榈油库存难以满足日常消费，中国买家采购需求将稳定增长。

　　中线关注8月报告方向指引

　　国内外油脂市场经历由厄尔尼诺向拉尼娜天气转变，拉尼娜对大豆、棕榈果等油脂油料品种带来的实质性影响仍需量化界定。从美豆方面来看，6月初开始美国大豆主产区天气并未出现拉尼娜导致的极端干旱天气，6—7月间美豆主产区降雨充沛、温度适宜，美豆优良率达到71%，处于近5年来的偏高水平。在美豆播种面积确定的情况下，市场高度期待8月初USDA供需报告对美豆单产方面的预测。如果美豆单产上调，拉尼娜天气对美豆产量下降形成的天气升水还将继续收缩。

　　另外，8月初马来西亚政府也将公布MPOB月度供需报告。季节性规律显示，马来西亚棕榈油从夏季开始进入到增产期。在8月初公布的MPOB报告中，需要关注7月马来西亚棕榈油产量能否继续恢复增加。同时，如果船运调查机构公布的7月棕榈油出口增幅15%得到验证，产量增幅与出口增幅之间高低比较就变的更为重要。

　　（作者单位：光大期货）