政策影响较大大宗商品波动加剧

　　近期市场走势波动较大，美元指数与有色金属的负相关性减弱，经常出现同涨同跌的景象。原油对下游能化品种的传导性变差，比如PP合约，虽然下游处于淡季，需求又低，但是PP货源多为隐性库存，流动性相对紧张，导致PP近月合约出现巨量持仓。原油的下跌丝毫不影响PP、LLDPE等能化品种的强势走势。农产品(000061,股吧)在天气炒作结束后率先走弱，黑色品种的低库存、紧平衡状态使得资金博弈剧烈。总体而言，像往年一样流畅的行情越来越少见。

　　原油价格自今年2月份创12年新低之后，一路反弹至6月初高点。如今已从6月初高点下滑了18%。虽然受加拿大和尼日利亚局部原油供给中断的影响，全球原油供给过剩的情况有所缓解，但下半年这些影响供给的因素开始逐步淡化，加之原油库存依然处在高位，原油在50美元/桶附近受阻回落。后市原油价格仍有下跌空间。

　　7月FOMC会议声明整体中性，未改加息前瞻指引，美联储年内加息一次的概率仍然较大。今年还剩下三次FOMC会议，分别是在9月20日、11月1日和12月13日，其中9月和12月会后均有新闻发布会。目前看，9月和12月加息的可能性较大，11月加息的可能性较低（无新闻发布会，而且与总统大选的时间太接近）。而在9月和12月之间，12月加息的概率大于9月。近期需要重点关注8月25日耶伦在Jackson Hole会议上的发言。

　　欧央行在21日的会议上按兵不动，但德拉吉表示在极端情况下将救助意大利银行。日本将于29日举行议息会议。从欧日英央行官员的发言表态上来看，各大经济体仍未排除进一步宽松的可能性，但是需要等待并观察经济的运行状况。

　　安倍27日在福冈公开发言时表示，正在准备的经济刺激计划规模高达28万亿日元，其中13万亿是财政措施，相关细节将在下周公布。

　　本周国内政策会议以及官方媒体对于下半年经济和政策的展望较为密集。整体对于下半年中国经济的展望中压力、担忧较多，认为经济仍有下行压力。但从央行近期的表态来看，央行认为接下来的政策重心应放在财政政策上。目前对政策的定调仍然是“积极的财政政策和稳健的货币政策”，这或将利多国内黑色品种走势。

　　在货币政策已经使用到极致，且对经济的提振作用越来越小之后，各大经济体可能转为加大财政刺激力度，关注今年9月初的G20峰会上全球经济政策的协调动向。这些政策的改变或转移将直接影响到大宗商品的走势。

　　（作者单位：海证期货）