PTA 有望迎来一轮上涨行情

　　8月中下旬以来，PTA期货弱势调整，一方面江阴汉邦石化、福建佳龙PTA装置重启，增加市场供应压力；另一方面杭州G20峰会期间，下游聚酯工厂大面积停车限产，聚酯开工率从83%迅速下滑至65%，外加运输限制，PTA需求受到较大影响。短期内基本面依旧偏空，但是9月上旬随着部分PTA装置停车检修、聚酯开工率回升等利好支撑，PTA期价有望在金九银十旺季迎来一轮上涨行情。

　　短期回调空间不大

　　8月中下旬以来，PTA基本面虽然偏空，但价格并没有大幅下跌，主要在于弱势中仍有支撑因素。从上游成本端来看，目前石脑油与原油价差处于偏低水平，反映出油价相对坚挺；PX与石脑油价差处于中等偏高水平，反映出PX价格相对坚挺，预计后期上游成本端仍具有支撑。当前PTA现货加工费再次回到400元/吨以下，加工费被继续压缩的空间较小。

　　此外，前期高企的PTA仓单已经在快速流出，预计有50%左右的仓单货将被市场消耗，PTA工厂库存处于历史低位。总体来看，虽然当前PTA市场“空气”弥漫，但依旧存在支撑因素，短期回调空间相对有限。

　　9月PTA检修装置较多

　　8月下旬，江阴汉邦220万吨PTA装置重启成功，福建佳龙60万吨PTA装置重启，对市场供给层面和心理层面冲击较大。但9月有较多的PTA装置检修，涉及产能也非常庞大。具体包括虹港石化150万吨装置计划于9月7日停车检修，时间为两周；宁波台化120万吨装置计划于9月7日停车检修，时间为一周；珠海BP125万吨装置计划于9月开始停车检修，时间为两周；最重磅的是恒力石化660万吨装置计划于9—10月期间进行三轮轮修，其中一套9月1日、一套10月7日、另一套时间未定，每套停车时间10—15天，届时合约部分减量供应。

　　同时，9月也有少量装置重启，如上海亚东石化70万吨装置计划9月8日重启，但重启所涉及的产能远小于检修所涉及的产能。总体来看，9月PTA装置停车检修较多，将在很大程度上改善PTA市场供需格局，有利于市场氛围回暖。

　　下游聚酯复产积极性高

　　杭州G20峰会对PTA-聚酯产业链影响较大，尤其是下游聚酯行业。据了解，聚酯工厂的开工率已从8月初的83%迅速下滑至8月底的65%。经笔者测算，近期PTA下游聚酯行业生产几乎都盈利，其中聚酯切片生产利润较低，生产利润在100元/吨以内；FDY生产利润在700—800元/吨；POY生产利润在300—450元/吨；DTY生产利润在600—750元/吨。当前下游聚酯品生产利润尚可，虽然受G20峰会影响开工率大幅下滑，但利润的驱动对复产来说是最实在的。预计随着9月5日G20会议的结束，聚酯工厂开工率可能会再次反弹至85%左右的水平，从而大幅带动PTA需求量。

　　另一方面，从聚酯产出来看，PTA下游需求并不很弱，今年前7个月聚酯产出同比增速较好，G20的影响属于短周期小插曲事件。而9—10月是PTA传统消费旺季。

　　综上所述，PTA期价回调空间有限。9月上旬，随着部分PTA装置停车检修、G20结束聚酯开工率回升等利好支撑，PTA期价将企稳回升，有望在金九银十旺季迎来一轮上涨行情。