沥青：供过于求、库存高企 沥青后市料难改弱势

　　8月，国内沥青市场受市场资源供应过剩严重，尤其是过量社会库存和大量交易所仓单压制，沥青市场小幅走高后转向维持了弱势下跌的格局。沥青每年的“金九银十”行情一般从8月中旬开始启动，现在回过头看市场期待的需求增量并没有兑现。展望9月，过量的库存仍旧会给市场压力，而需求的疲软不能给市场充足的信心，沥青后市料将难改弱势，继续下行。

　　一、 宏观面情况

　　国际方面：美国8月季调后非农就业人口仅增加15.1万，远低于预期值18.0万；失业率因为制造业和建筑业雇佣人数下降拖累，也并未如市场所预期的那样降至4.8%，而是维持于4.9%，。这表明美国9月加息可能性大大降低；不过此前六、七月份非农就业人数的靓丽表现仍为美联储12月加息留下可能性。美国7月出口增长至10个月高位，帮助美国贸易帐赤字结束连续三个月的上升并录得好于预期的表现，进一步佐证美国经济已经重拾动能，在第三季度初期有所上行。

　　国内方面：中国制造业采购经理指数(PMI)重回50%以上，8月份达到50.4%，较上月上升0.5个百分点。这是今年以来该项指数最为明显的一次上升，且主要分项指数均普遍回升，超过去年同期水平。从分类指数看需要关注从业人员指数，从业人员指数为48.4%，比上月回升0.2个百分点，仍低于临界点，表明制造业企业用工量有所减少，但降幅收窄。中国经济动能处在年内周期性上升通道，但是整体能量仍然偏弱。

　　二、 原油市场要闻

　　8 月 31 日，美国能源资料协会(EIA)数据显示，上周美国原油库存增加 227.6 万桶，库欣库存减少 104 万桶。汽油库存减少 69.1 万桶，馏分油库存增加 149.6 万桶。炼厂开工率上升 0.3 个百分点，日炼油量减少 6.4 万桶。上周美国原油日进口量增加 25.4 万桶。

　　8月31日美国石油协会(API)公布的数据显示截至8月26日当周，美国API原油库存增加94.2万桶，预期增加131万桶，前值大增446.4万桶。但当周API汽油库存大减164.6万桶，预期减少164万桶，前值大减217万桶，当周API精炼油库存意外大增298万桶，前值减少83.4万桶，预期增加8万桶。

　　8 月 31 日，沙特能源大臣法力赫(Khalid Al-Falih)在接受采访时称， 沙特不会把产量提高至产能水平，令市场供应泛滥。他表示，身为全球最大石油出口国的沙特有能力把日产量提高至最高 1250 万桶。 目前原油库存高于常见的水平，市场处于饱和状态，我们认为近期沙特无需满负荷生产

　　整个原油市场没有实质性的亮点，预期将维持弱势走势。

　　三、 沥青产业相关情况

　　（数据来源：交通部）

　　根据交通部公布的数据，2016年中国1 -7月公路建设投资累积8600.76亿元，比去年1-7月总投资额上涨7.03% .2015年1-7月公里建设投资比2014年同期上涨9.02% 今年1-7月公路建设投资增长幅度弱于上年度。市场8月初期待的洪涝灾后重建和复工所带来的需求增量已在九月合约盘面上兑现，1609合约走势明显偏弱或已经表明需求的增量不及预期。

　　（数据来源：wind资讯）

　　当前华南重交沥青主流价格在1800-1850元/吨，华东 1850-1950元/吨，山东 1700-1850元/吨，西部 1950-2350元/吨，东北 1800-2000元/吨。 回望从8月1日到9月2日的道路沥青韩国进口价格（FOB）价格，现货价格表现同样疲软。截至9月2日，上海期货交易所沥青交割仓库仓单215040吨，厂库仓单84180吨，空头持仓23511手，空头接货压力较大。从现货商处了解到当前沥青生产企业和贸易商库存依旧处在高位。

　　（数据来源：wind资讯）

　　从国内沥青生产情况看，由于上半年原油下跌，炼厂大量进口原油，炼化副产品沥青的产量始终维持在高位，从开工率看，全国整体开工率有回落迹象，当炼厂开工率仍然维持高位区间，供给压力依旧存在。

　　四、 9月沥青行情展望和操作策略

　　市场期望的灾后复工补库和灾后重建对沥青价格提振有限，暗示了需求的疲弱，处在高位的开工率继续增加沥青的供应压力，居高不下的库存继续压制沥青价格，沥青1612合约9月料将继续维持走弱的格局，从盘面看目前沥青在1870一带获得均线支撑，建议做右侧交易，可在行情向下突破后寻找做空的交易机会。

　　（作者：中粮期货(博客,微博)宁波营业部 沈辉）

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