人民币汇率可能到6.8 投资外汇产品要考虑风险

　　中国外汇网的数据显示，自2015年8月以来，人民币对美元汇率已下降5%。刚刚过去的一周，人民币也快速贬值了1.5%。习惯了人民币升值的中国老百姓(603883,股吧)，似乎被岁末年初的这波人民币贬值潮“吓”到了。

　　在人民币对美元汇率不断走弱的情况下，留学生、海淘客和近期有出行安排的人群觉得“钱不值钱了”，转而紧急换汇，一些抱着投资理财等想法的人也对美元展开追逐。

　　个案

　　汇率直接影响股市再回2时代

　　上周，新年第二个交易周，A股颓势不减。最后一个交易日，原本以为多头资金会凭借前一天的上涨东风再度发起猛攻，不料空方火力更猛，开盘直接将沪指重新打回“2”时代。

　　这周五个交易日内，每个交易日都曾跌破3000点关口，最低一度下探到2867点，逼近股灾以来所创下的2850点最低点位。截至收盘，沪指全周暴跌8.96%，本月来的跌幅更是达到18%。

　　数据显示，开年两个交易周内A股市值蒸发超过10万亿。把新年两周的暴跌形容为股灾2.0并不为过。

　　中欧基金基金经理曹名长认为，触发本次市场大幅持续调整的主要因素为三点：首先，大股东减持禁令解除造成市场担心出现解禁潮压力、注册制改革的推进、人民币出现快速贬值，这对于市场情绪产生较大的负面影响；其次，短期宏观经济基本面表现疲弱，中国综合PMI复苏进程出现波折，2015年12月财新服务业PMI为50.2，为17个月以来的最低点，服务业经营活动轻微放缓，制造业产出重现收缩；第三，市场经历了大幅调整，并在2015年四季度迎来了一大幅反弹，尤其是中小板、创业板的成长股涨幅明显，部分估值再次回到前期高位，因此进入新一年度后短期也有一定的调整内在需求。

　　探因

　　专家预计人民币汇率可能到6.8

　　自去年8月汇率机制改革以来，人民币对美元的汇率波动加大。在国内外多种因素的交织影响下，作为金融主导价格之一的汇率是否还会贬值，贬值的空间有多大成为市场密切关注的话题之一。

　　昆仑银行战略投资与发展部总经理助理李建军认为，在目前国际经济的大背景下，美联储处在加息周期，而人民币还处于宽松周期，二者的利差在缩小给人民币汇率带来了向下修正的空间。

　　李建军称，人民币的修正处于可控状态。他认为，汇率一旦出现大幅快速贬值，对经济的破坏非常大。而在汇率修正过程中，央行应该也有必要对汇率进行干预，打击投机的“羊群效应”。而且，并非只有中国在维护本国汇率，日本、美国等国家都在这么做。

　　另一方面，长期来看中国的经济本身并没有大问题。假设经济增速下降到6.5%，在全球范围内也是高增速国家，人民币仍然是具有投资价值和吸引力的货币。同时国内在不断推进金融改革，通过设立自贸区等方式，提高资本项目开发程度，使人民币在国际上的规模更大、范围更广，提高国际认可度。

　　此前多位专家预计，2016年人民币对美元的汇率可能到6.8甚至是7。李建军则认为，汇率到7已经是极限，因为中国经济总体向好，很难有大的变化给汇率带来如此大的影响。

　　体现兑一篮子货币汇率新意图“人民币对一篮子货币的稳定性将增强，而人民币对美元的双向波动将加大。再强调一下，在参考一篮子的汇率机制下，人民币对美元汇率的变化不会是单方向的。”央行首席经济学家马骏近日表示，当前人民币汇率形成机制将加大参考一篮子货币的力度，即保持一篮子汇率的基本稳定，是在可预见的未来人民币汇率形成机制的主基调。

　　“这是正常回归，并不是经济下行压力影响。以前人民币汇率80%与美元挂钩，现在变成20%，另外80%与一篮子货币挂钩。实际上，是外国其他货币下跌，人民币跟着下跌。”黄金钱包首席研究员肖磊分析，随着这种下跌趋势的形成，全球的投资基金看到这个预期，做空、炒作人民币，才导致现阶段人民币持续贬值的情况。不过肖磊表示，目前中国经济在慢慢调整，出口市场的数据也在改善，经济已经触底企稳。此外，当今大宗商品价格的下跌，有助于国内经济稳定，对人民币的稳定也有作用。

　　在香港某银行一位外汇交易员看来，央行对人民币汇率干预政策已经形成两条底线，一是在人民币不存在持续大幅贬值的基础上，逐步推动人民币汇率形成机制从紧盯美元转向盯住一篮子货币；二是不会容忍境内外人民币出现巨额汇差。在他看来，随着今年10月人民币正式加入SDR一篮子货币，央行更不会容忍在此之前，境内外人民币汇差出现大幅差距，导致央行此前汇改措施前功尽弃。

　　在诺贝尔经济学奖得主、原世界银行高级副行长约瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph E. Stiglitz）看来，中国央行维持人民币兑一篮子货币汇率稳定，也有自身的深远考量。毕竟，在美元持续加息升值的预期下，人民币紧盯美元汇率政策正变得不合时宜，一是人民币被动跟随美元升值，对中国商品出口竞争力会产生负面冲击；二是即便人民币跟随美元保持强势上涨，考虑到美元当前的国际地位，众多国际投资机构仍然会将美元视为避险货币的首选；三是在美元升值导致人民币存在贬值预期下，央行要维持人民币汇率强势升值，还将不得不消耗大量外汇储备。

　　如今，央行将人民币汇率形成机制从紧盯美元转而盯住一篮子货币，并保持对一篮子货币的汇率稳定，其实也符合人民币的国际化战略。

　　在上述外汇交易员看来，尽管中国央行一直在促进人民币汇率的市场化定价，但如果国际投机资本一再大举沽空人民币导致人民币无序贬值，侵犯央行的汇率政策底线，央行仍有可能再度重启干预汇市，迫使投机资本认赔出局。

　　影响

　　对股市的影响在于信心的冲击

　　海通证券(600837,股吧)认为，汇率与股市并非简单正或负相关。

　　清华大学中国经济研究中心主任李稻葵指出，人民币汇率贬值，对于股市有一个信息和信心的影响，很多股民认为中国的经济是否出现问题，资金是否出走，这是一种信心上的冲击，而不是资金链的冲击。

　　楼市方面，2006年到2015年，人民币持续升值9年，最高上涨32%。巧合的是，这期间也是中国房价飞速上涨的9年。有分析称，在人民币贬值背景下，投资者有可能将资产撤出房地产市场。而外国的过往经验也印证了这一说法。

　　2004年到2012年，新加坡GDP增速连创新高，汇率也处于升值预期通道。这一过程中，新加坡房价明显上涨。而在2013年和2014年两年间，新加坡经济增速出现下滑，汇率贬值预期上升，该预期也导致了房价出现下降趋势。

　　方正证券(601901,股吧)首席宏观分析师郭磊认为，考虑到汇率和房产价格之间的经验关系，目前房地产价格再度处于一个敏感期。

　　对出口贸易不一定是利好

　　在外贸形势艰难之际，人民币贬值一度被赋予利好出口的期望。1月13日海关总署公布数据显示，去年12月出口额同比增长2.3%。招商银行(600036,股吧)认为，12月外贸超预期料与人民币贬值有关。

　　中国国际经济交流中心经济研究部部长徐洪才表示，这轮人民币汇率贬值主要是人民币对美元的贬值，一定程度有利于对美国出口，而人民币对美元的贬值一定程度上缓解人民币对欧元、日元的升值压力，从这个角度讲有利于对这些国家的出口。

　　不过，贬值并非总是利好出口。一些外贸厂商对媒体表示，很多外贸订单要提前三个月签订，按签单当天汇率结算，即使人民币出现大幅贬值，结算金额也不会有变化。此外，境外买家趁人民币贬值之际压低价格的情况也有发生。此前就有人民币贬值，全球零售巨头沃尔玛要求中国供应商降价之事。

　　在黄金钱包首席研究员肖磊看来，贬值的目的并不是刺激出口，而是让出口环境更好一些，成本更低一些，但贬值不能过多，否则影响市场预期，造成资本外逃，将对实体经济产生负面影响。

　　投资外汇产品要考虑风险

　　人民币对美元汇率的接连走低，引发了不少市民的购汇热情，去银行换汇的人有所增加。

　　以中国外汇交易中心公布的数据计算，2015年12月14日，1美元可兑换人民币6.4495元，而到了2016年1月13日，这个数值变成了6.5630元。如果以兑换1000美元计算的话，目前要比一个月前多花费113.5元。对于有实际需求的人来说，换汇显然是眼前之需。

　　家住北京大兴区马家堡的白领小陈正在犹豫要不要再买点美元。7个月前，他从股市拿出部分投资换了1万美元，现在汇价已经从6.23涨到了6.57，如果到银行结汇就能净赚3400元人民币。可未来是否还会有这样的收益？小陈最终决定再等等看。

　　据记者了解，目前居民有美元存款、美元理财产品、QDII基金三种投资渠道，一年期美元定存利率不到1%，美元理财产品在1.1%至2.2%且有一定管理费用，QDII基金收益最高不过风险高门槛也高。

　　记者从一些银行了解到，目前美元的定期储蓄利率和美元理财产品收益率并不高。据一家全国性商业银行的理财经理透露，该行美元定期储蓄一年的利率仅为0.75%，美元理财产品三个月的年化收益约1.85%。该经理表示，人民币储蓄的利率要高很多，而且人民币的理财产品种类较多，年化收益率能达到4.5%左右。

　　对普通投资者来说，有理财师表示，美元可作为家庭资产分散配置的一个方式，但还应注意风险，因为美元未来只是有加息预期，未来存在诸多不确定因素。此外，对普通老百姓来说，稳健的美元投资渠道比较单一，比较可能的投资渠道就是银行的美元理财产品。

　　银率网分析师认为，如果选择美元理财产品，要事先考虑好两点：一是银行美元理财产品多数期限较长，购买前要确保家庭中长期流动性不受影响；二是能够承担汇率波动风险。

　　专家还表示，投资外汇产品要考虑风险，切莫盲目跟风，人民币汇率并不具备大幅下跌的空间，对大部分投资者来说，如果最终只能选择美元定存甚至外币现钞就不一定合算。

　　理财经理张治青建议，普通百姓是否须配置外汇，一是看家庭资产状况，包括现金、股票、债券在内的可投资净资产能否达到数百万人民币以上；二是看有没有旅游和出国留学的刚需。如二者都不具备，配置外币资产就意义不大了。

　　海淘成本增加，购汇要找时点

　　记者从多家旅行社了解到，虽然目前前往欧美地区的出境游报价尚未调整，但出游成本无疑有所增加。按照人均消费5000美元算，过去一周人民币贬值1.5%，增加花费约500元人民币。

　　据多位银行人士介绍，近期为留学、旅游换汇的客户明显增多，并且提前时间明显延长。记者走访了北京市的中行、建行、工行、光大银行(601818,股吧)等多家银行网点，每次都能见到三三两两的购汇者在等待。

　　同样要看美元“脸色”的，还有热衷海外购物的“海淘一族”。广州越秀区的齐女士告诉记者，受人民币汇率影响，短短几天，自己在美国购物网站下单的童装和化妆品就“贵”了不少。

　　“尽管人民币对美元走低，但对日元等还在升值，消费者未必紧盯着美国商家，且行情都是一波一波的，有上就有下，即便是教育、旅游等购汇"刚需"也要找合适时点，等市场波动到对自己有利的价格再出手。”中国银行(601988,股吧)全球金融市场部高级交易员胡刚表示。

　　本报综合新京报、新华社、华夏时报、京华时报、上海证券报、21世纪经济报道报道（请图片作者与本报联系索酬）