新兴市场要不要“提防”美联储

　　今年1月初，全球金融市场遭遇重挫，其中新兴市场资产跌幅更大。去年12月美联储加息之后，资本外流压力导致新兴市场货币大幅贬值，资产价格波动性剧烈。不过，今年3月新兴市场货币纷纷止跌反弹，俄罗斯卢布、巴西雷亚尔、阿根廷比索均涨逾9%。

　　业内人士均认为，美联储加息进程有所变化，加息步伐和节奏都较此前要慢，从而使得新兴市场资本外流压力减小。

　　美联储决议是“威胁”

　　国际金融协会（IIF）最新报告显示，随着经济增长放缓担忧下降，多个新兴市场国家出现资金流入趋势，其中股票市场尤获青睐。

　　英国《金融时报》援引IIF的数据称，基于七个新兴市场国家每日报告数据的样本，市场乐观情绪普遍弥漫在依赖大宗商品和依赖制造业的两大新兴市场群体中。

　　数据来自七个国家：印度、印尼、泰国和南非（股票和债券投资流动），巴西和韩国（仅限股票），匈牙利（仅限债券）。据IIF介绍，加在一起，这些国家占新兴市场跨境股票投资流动的52%、债券投资流动的15%。

　　盘古智库学术委员、国务院发展研究中心研究员吴庆对国际商报记者表示，目前来看，美联储的货币政策更加宽松，这符合一些新兴市场国家的期望。印度央行行长此前曾经表态称，希望美联储早一点加息，但要缓慢一些，让受到冲击的国家早一点、多一点时间调整。

　　路透社文章也指出，新兴市场面临两个困境：一方面是美联储利率决定引发的美元走强的预期，另一方面是对人民币进一步走软的担忧。这两者都会损害新兴市场。在新兴市场，公司拥有大量美元计价债务，且对中国的出口量很大。但今年这种两面夹击的压力有所缓解，投资者如释重负，推动新兴市场股票、汇率和债券走高。

　　不过受美联储年内加息推高美元、多国陷入高偿债周期等因素影响，新兴市场长期来看仍要提防资金出逃风险。

　　中国社科院政治经济研究所国际政治经济学研究室副主任徐秀军认为，目前新兴市场国家经济增长的一些中长期因素已发生周期性变化，并面临诸多新的问题和挑战。今年，新兴市场国家的经济增长仍面临多重考验。2015年12月，美联储启动近10年来的首次加息。“尽管许多新兴市场国家在加息预期下已释放部分风险，但随着美联储在加息通道上不断前行，新兴市场国家面临的资本外流、货币贬值和股市动荡等诸多挑战将会日益加大。”

　　新兴市场不能掉以轻心

　　据了解，最近，不少分析师都加入到看多新兴市场的阵营。贝莱德、富兰克林邓普顿以及高盛资管都对新兴市场未来表现越发乐观。

　　太平洋(601099,股吧)投资管理公司（PIMCO）附属顾问公司ResearchAffiliatesLLC日前表示，目前新兴市场资产估值非常便宜，可以称得上是“十年一遇”的机会。摩根大通资产管理公司驻香港的亚洲首席市场策略师泰辉(TaiHui)表示，令人鼓舞的消息是越来越多的预测者看好新兴市场，虽然该市场仍然面临着挑战。

　　刚刚过去的一季度，多数新兴市场成功“翻身”。市场数据显示，MSCI新兴市场股指3月份上涨13%，是2009年5月以来的最大涨幅，较1月份跌至的7年低点已回升超过20%。此外，IIF的数据显示，在经历约7个月的“失血”后，新兴市场股票和债券市场的资金流入量从2月份开始小规模增长，到了3月份流入量出现飙升并创下近两年来的最高单月水平。

　　不过，尽管资金面出现暂时回暖，但长期来看，新兴市场仍面临低增长、高债务和美元升值压力。

　　国际货币基金组织的数据显示，不包括中国在内的新兴市场去年仅勉强取得1.92%的经济增长率，比发达国家1.98%的增长率还低。

　　民生证券研究院执行院长管清友对此表示，中国对美国的主动防守有三个层次，即外储充足、高增长高利率尚存、未来有干预的能力与意愿。

　　管清友说：“在新兴市场整体受加息冲击的大背景下，中国难以独善其身，外储有所耗费、汇率有所波澜也在情理之中，但毫无疑问中国三个防守层同时击穿发生失控状态的资本外流也是不可能的。”