英镑/美元期权显示市场对英国退欧担忧略有缓和

　　芝商所投资教育专栏

　　在英国退欧公投来临之前，外汇市场波动在近期出现明显的变化。此前，由于担忧英国退欧对英国和欧元区经济的冲击，英镑兑美元汇率自5月底开始持续下跌，最低跌至1.4011，仅次于今年2月29日的最低纪录1.3835。不过进入6月中旬，市场情绪发生变化，由于调查数据显示留欧人数比例开始超过退欧人数的比例，市场对于英国退欧担忧缓解，英镑兑美元汇率开始持续反弹，在6月21日最高反弹至1.4783。

　　芝商所首席经济学家Blu Putnam认为，公投会给市场带来显著影响，如果英国民众投票退欧，将令英镑和股市承压，避险情绪也会推动资金流向安全资产，如果公投决定留欧，英镑或许可以收回部分失地。

　　从6月21日的最新调查数据来看，留欧的人数超过退欧的人数。先是英国《金融时报》援引NatCen民调结果报道称，53%的受访英国人愿意留在欧盟（留欧），47%的受访者支持退出欧盟（退欧），留欧派领先6个百分点。然后英国《每日电讯报》援引ORB民调结果报道称，留欧支持者占53%，退欧支持者占46%，留欧派领先7个百分点。6月14日ORB调查结果为留欧派占48%，退欧派占49%。

　　从调查的选民年龄结构来看，73%年龄在18至29岁的选民支持留欧，而63%超过60岁的选民想要退欧，这可能源于年龄大的选民经历了英国加入欧盟前的不同时代。

　　市场对英国退欧公投结果的预期会很快反映在资产价格上，例如外汇市场和欧洲股市上面。6月21日，得益于市场对于英国公投将倾向于留欧的乐观预计，欧洲股市收盘三连阳，富时泛欧绩优300指数收涨0.88%，报1338.65点。欧洲斯托克600指数收涨0.85%，报340.54点，延续隔夜涨3.7%的涨势，创2015年8月以来最大单日涨幅。德国DAX30指数收涨0.81%，法国CAC40指数收涨0.88%，英国富时100指数收涨0.58%。

　　毫无疑问，英国退欧对英国、欧元区甚至全球经济和金融市场的冲击是难以避免的。只不过，目前市场存在两个分歧：一是英国在6月24日公投是否退欧目前还处于难分上下的阶段；二是英国退欧对英国本身经济的冲击大，还是对欧元区经济的冲击大。

　　作为既可以对冲潜在的汇率波动风险，又可以衡量市场情况的工具，英镑/美元期权、欧元/美元期权反映出这种变化。5月，90天价内(ATM)英镑/美元期权出现异动，隐含波动率大幅跃升，超过欧元/美元期权的波动率，这意味着投资者更担忧英镑。

　　通过芝商所QuikStrike分析工具发现，截至6月21日，6月24日到期的英镑/美元平价期权波动率为65.84%，7月1日到期的英镑/美元期权波动率为39.15%。而6月24日到期的欧元/美元平价期权波动率为26%，7月1日到期的欧元/美元期权波动率15.83%，对英镑的担忧超过对欧元的担忧。

　　不过，6月24日到期的英镑/美元期权看跌看涨比率（put/call ratio）从上周的1.48降至至1.12，88.7%的看跌期权是价外期权。7月1日到期的英镑/美元期权看跌看涨比率也降至1.07，且90.1%的看跌期权是价外期权。

　　6月24日到期的欧元/美元期权看跌看涨比率为1.14，90.8%的看跌期权为价外期权，86.3%的看涨期权是价外期权；7月1日到期的欧元/美元期权看跌看涨比率也降至1.2，79.7%的看跌期权是价外期权，92.1%的看涨期权是价外期权。因此，尽管英镑/美元期权波动率高于欧元/美元波动率，但是市场对英镑的担忧还是有所缓解。