结构失衡 利率加速走低

　　8月5日，1周、2周、1月、3月、6月、9月、1年Shibor分别下跌0.70、0.80、1.00、0.35、0.65、0.39、0.20个基点，报收2.3170%、2.6490%、2.7290%、2.8185%、2.9105%、2.9445%、3.0280%。隔夜Shibor保持2.0020%未变。

　　国内央行在2015年实行稳健略偏宽松的货币政策，营造了相对宽松的货币环境，但是资金并未完全流入实体经济。大量资金滞留在资本市场，过低的收益率推动居民资金加杠杆。另外，投资者对通货膨胀的担忧让国内居民对住房与黄金需求快速增加。房地产市场已经充分调动了居民资本，这导致国内民间实体投资资金较为匮乏。一、二线城市的房产价格飙升，给房地产带来财富效应的同时，也带动了居民购买房地产的热情。这令实体工业，尤其是需要转型升级的产业，直接处于资金的劣势。虽然中共中央政治局会议提出要“抑制资产泡沫”，但是实体经济并不能创造足够的财富匹配。由于实体经济投资力度不足，需求下降，中长期利率的需求也随之下降。

　　（作者单位：国信期货）