人民币国际化不能只得到口头认可

　　证券时报记者 方海平

　　在去年811汇改以及国际货币基金组织（IMF）宣布人民币加入特别提款权（SDR）货币篮子以来，人民币国际化的话题就被讨论得尤其多。不可否认，尽管官方在过去十余年中一直强调人民币国际化的方向不会变，但是去年以来的这两件事确实是让市场感知到其已经迈出了实质性的一步。

　　811汇改之后，央行多次向市场解释人民币汇率中间价的形成机制，中间价形成机制本身的调整加上监管层的这种频繁沟通，无疑使得呈现在市场上的人民币汇率波动变得更加透明和可预期。而这一点，正是目前在汇改一周年大家回头评价这场改革时，最为肯定的地方之一。

　　811汇改得到肯定的另一个重要方面是，相较于此前的单边固定汇率制度，汇改后的人民币汇率波动更为灵活——弹性更大同时更频繁地呈现出双边波动的态势。

　　正是这种变化使得市场投资者，尤其是海外市场投资者对人民币的下一步市场化改革充满期待。记者从相关人士处获悉，去年以来，海外市场投资者对于人民币的态度出现了很大程度上的改观，这一方面体现在观点言论上，比如美国财政部过去每年都会谴责中国的汇率制度，如今双方互认度明显提高；另外这种认知上改进还体现在，国际市场投资者开始更多关心人民币计价资产，今年这种态度在中国债券市场上就表现得很明显，大量手握资金的国际投资者，正等待着人民币的进一步放开，以加入进来。而他们也相信，这一天很快会到来。

　　相比之下，更了解中国市场的国内投资者以及分析人士反倒没有那么乐观，对于此轮汇改的评价相对也要平淡一些。且不讨论谁的态度更接近事实，从数据上来看的话，乐观似乎还是需要更进一步的努力来支撑。

　　汇改之后，人民币的波动虽然比前期有了明显的提高，但是从市场交易上看，这种波动和流动性显然还不足以吸引投资者。因为从交易量上来看，并没有太大变化。而人民币在国际市场的使用上，则不进反退。环球银行金融电信协会（SWIFT）的数据显示，今年6月份，人民币在全球支付中所占份额为1.72%，为2014年10月份以来最低比例。香港的人民币存款在6月份也降至2013年8月份以来最低。

　　在汇改一周年前夕，央行发布了《2016年人民币国际化报告》，报告显示，“一年前，中国人民币的贬值搅动了全球市场；一年后，中国央行似乎已经牢牢掌握了局面……尽管继续下跌，但是投资者恐慌不再”。可见，央行的首要目标同市场的期待事实上并不完全一致：投资者要求一个完全开放的、可自由交易的市场，监管层首要考虑市场稳定。

　　事实上，人民币市场化、国际化无疑是所有人都期待的最终局面，只是监管层希望在可控范围内实现这一目标。那么关键问题就在于监管层将平衡点放在哪里，开弓没有回头箭，改革的步子已经打开，央行向市场传达了改革的信号，并给予市场以期待之后，就不应该停滞，否则，就只会增加同市场的沟通难度、增加后续改革的成本。必须继续推出实质性的市场化改革举措，不要让人民币国际化停留在口头的认可上。