美元颓势难改 暗助日元升值

　　□本报记者 杨博

　　受美联储持续鸽派言论打压，美元近期遭遇大范围抛售。多数机构不看好短期美元走势，认为美联储加息前景不明令美元上升动力不足，本轮美元上涨可能接近尾声。而美元的弱势,无疑为日元继续保持强势提供了条件。

　　利差交易熄火

　　2015年以来，随着美国与其他主要经济体货币政策分道扬镳，美国国债与其他经济体国债息差扩大，在利差交易推动下，美元显著走强。但自今年2月初以来，这一正相关性被打破，尽管名义利差水平仍在扩大，但美元升势哑火。

　　对于这一“反常”现象，分析人士指出，美联储推迟加息的同时，美国通胀上升导致实际利率水平下降，令美元吸引力不及以往，利差交易熄火。最新数据显示，美联储青睐的通胀指标核心PCE物价指数2月份同比增长1.7%，尽管不及预期，但仍连续两个月维持在2014年10月以来最高水平。

　　与此同时，美联储一再强调关注强势美元对经济的负面影响，并在近期持续释放鸽派信号，暗示暂缓加息，也令美元受到打压。上周美联储公布的3月会议纪要显示决策层讨论了4月加息的可能性，联邦公开市场委员会（FOMC）内部对美国通胀前景及下一次加息时点等问题的看法出现明显分歧，4月加息的几率基本被排除。

　　实际利率下降以及美联储的一再打压令美元升势遇阻。今年以来美元指数累计下跌4.5%，为2007年以来最差同期表现，其中仅3月份的单月跌幅就高达3.7%，创去年4月以来最差月度表现。目前美元指数持续承压于94的11个月低点附近。

　　另据美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的最新数据，截至4月5日当周，投资者连续第五周减持美元多头押注，美元净多仓已降至21.5亿美元。

　　弱势美元助涨日元

　　分析人士认为，随着对全球经济增长放缓的担忧重燃，美联储加息趋缓，美元的强势周期恐暂时告一段落，至少短期来看并不乐观。相对日元来说，一方面，美元的持续疲软为日元维持强势提供了支撑。另一方面，全球经济复苏的脆弱和金融市场的动荡，激发了投资者的避险需求，继而有可能继续推高作为避险货币的日元的汇率。

　　路透最新公布的调查结果显示，外汇策略师认为始于2014年中的美元大涨走势已经接近结束，未来一年美元可能将仅小幅上升，且汇率预期还面临进一步下调的风险。太平洋(601099,股吧)投资管理公司（PIMCO）分析师认为，美元今年上涨空间有限，虽然全球央行货币政策仍将持续分化，但预计美联储加息路径将是缓慢的，各央行间货币政策分化程度有限，对美元推动作用也有限。

　　法国巴黎银行研究报告称，在欧元和日元受到经常账盈余支撑的背景下，美国实质利率下滑加上市场波动性增加，正加重美元的压力。

　　花旗分析师在最新报告中指出，目前美元卖出指标为-0.5，是2013年10月来的最强卖出信号。美联储官员现在不是简单看到美国经济数据改善就会加息，而是越来越重视全球金融环境，除非市场真正考虑美联储会在6月加息，否则美元疲软会一直持续。

　　美银美林分析师认为，只要全球市场仍表现脆弱，美联储就不会急于加息，美元就不太可能反弹。虽然美国通胀上升可能迫使美联储动手，但这还需要一些时间。强势美元需要有近乎完美的基本面支撑，即美国经济数据全面强劲，以及海外和全球市场坚挺。