大摩：美元、欧元等主要货币本周展望

　　欧元看多

　　该行表示，近期市场对意大利和欧盟银行业的担忧并未改变该行看多欧元的观点。该行认为政府制定一个意大利银行业救援计划的概率是处于高位的，因为欧洲当局希望意大利总理伦齐10月公投失败，从而保持欧盟的完整性。

　　此外，欧盟金融环境令长期资本流出的规模不可能大到足够对欧盟的经常帐盈余构成影响，而后者对欧元构成支撑。

　　日元看多

　　该行强调，美元/日元将持续承压。该行并不认为当前的政治风险会令日本当局入市干预，特别是美国对日本汇市干预持反对态度的状况下。

　　同时，该行认为，日本实际通胀和通胀预期下增加了采取进一步财政和货币宽松政策的压力。但不认为额外的刺激措施会改变目前的美元/日元趋势。实际利差、对冲资金流和市场风险偏好才是影响这一货币对的关键性因素。

　　英镑看空

　　该行指出，本周英国央行(BOE)利率决议是外汇市场的关键。英国主权债券收益率目前足够陡峭来令货币政策制定者使用工具来下调实际和名义利率，从而打压英镑。因此英国央行进一步的货币宽松就是意味着英镑的进一步走低可能。

　　该行经济学家预计英国央行此次会降息25个基点。市场目前的定价程度只相当于降息18个基点，因此英镑还会进一步走低。不过，该行最倾向的策略是做多欧元/英镑。

　　瑞郎看多

　　该行认为，仍基于实际利差而看多瑞郎表现。全球的主权债券收益率都下降，瑞士全周期的主权收益率曲线都处于负值区域。这种情况下，名义收益率BETA系数的下行趋势在减弱。随着人民币贬值，中国将通缩压力抛给了其他国家。这可能令瑞士的通胀预期较名义收益率下降得更快，从而令实际收益率上升，进而对瑞郎构成支撑。

　　澳元中性

　　该行表示，美元贬值，加之投资者持续追随收益率曲线，澳元短期可能相对持稳。但该行会利用这一状况逢高做空澳元，特别是近期的澳洲经济数据已经不及预期的情况下。同时，澳洲通胀下降令澳联储(RBA)有采取行动的可能，也是做空澳元的理由。

　　同时，该行经济学家预计澳联储会在8月会议上降息25个基点，目前市场定价很不充分，仅相当于降息17个基点。此外政治不确定性也对澳元构成压制，倾向于做空澳元/纽元。

　　纽元看多

　　该行认为，在美元走软和新西兰联储(RBNZ)无降息预期的背景下，纽元/美元将持续走高。新西兰联储主席惠勒重申了其对于宏观审慎工具的利差，投资者在年末前或许会遇到更为趋紧的规则，但其在进一步降息方面没有释出任何新的消息。