棕榈油 国内库存将逐步回升

　　当前大连棕榈油高位回落，但现货仍比较坚挺。前期国内库存紧张和马来西亚出口强劲带动棕榈油价格大幅飙升。

　　马来西亚出口依旧较好

　　马来西亚棕榈油产量季节性规律较强，每年的2月至10月产量会逐月增加，11月至次年2月减产，因此11月以前棕榈油产量基本处于上升趋势。7月马来西亚棕榈油产量较上月增加3.48%至158万吨，处于2011年以来的低位，增长幅度较小。因此，后期要重点关注马来西亚棕榈油的增产幅度。根据船运调查机构ITS数据，马来西亚8月出口162万吨，较7月的127万吨增加27%，特别是印度方面，进口大幅增加。在出口较好的情况下，产量增幅决定了库存量的大小。

　　下半年进口量将逐渐增加

　　8月全国港口棕榈油库存28.95万吨，较上月的27.86万吨增加1.09万吨，增幅3.9%，而5年平均库存为73.15万吨，因此当前的港口棕榈油库存仍旧处于低位。由于上半年国内外价格倒挂，进口棕榈油没有利润，进口较少，所以超低库存也是国内棕榈油期价上涨的推动力。

　　海关数据显示，2016年7月份，我国进口棕榈油332568吨，较上月237584吨增94984吨，增幅39.9%。7月份国内外棕榈油进口转为大幅顺价，吸引买家订船兴趣。分开来看，2016年7月，我国从印度尼西亚进口棕榈油169474吨，较上月111277吨增加58197吨，增幅52.3%。从马来西亚进口棕榈油163081吨，较上月126224吨增加36857吨，增幅29.2%。

　　可以预见8月份棕榈油到港量将大幅增加，根据天下粮仓统计，8月份将会剧增至40万吨以上，9月份在40万—45万吨左右，总体预计今年棕榈油进口量将低于去年水平。

　　消费市场旺季不旺

　　需求方面，国内市场将迎来传统消费旺季，油脂小包装销售进入高潮。但由于目前豆油和棕榈油现货价差压缩至120元/吨，处于极不合理状态，买家倾向于购买豆油，棕榈油终端消耗慢，基本无人问津。根据天下粮仓统计，2016年8月份棕榈油日均成交0.08万吨，而去年同期日均成交量0.4万吨。后期，随着船期逐步到港，叠加消费疲软，棕榈油库存将逐步增加。

　　综上所述，当前棕榈油上涨势头受到压制。短线来看，大连棕榈油继续走弱，且美豆价格因丰产压力持续下滑，将拖累棕榈油。未来需关注马来西亚产量、出口、库存的演变情况。

　　（作者单位：弘业期货）