央行缘何“放水”

　　央行“放水”，如项庄舞剑意在沛公，超额货币一旦进入市场，无论是流向任何一个领域，最终都会进入实体经济，所以理论上并不存在所谓金融是否应为实体经济服务的命题。

　　央行支持股市的态度很积极，1月“送钱”，广义货币量（M2）同比增长14%；狭义货币（M1）余额41.27万亿元，同比增长18.6%。

　　更值得关注的是：1月末人民币贷款余额为96.46万亿元，新增2.51万亿元，创下单月纪录的新高。独立经济学家王小鲁忧心忡忡地说：去年GDP增长6.9%，名义增长率仅6.4%，而广义货币量增长“比GDP增长高了7个百分点”这种担忧在体制内经济学界也占主导。

　　牛市夭折，股市目前已处于熊市之中。熊市和牛市的差别在哪里？最重要的差别是趋势，在趋势向下的股市中，技术面只有压力没有支撑，所以在参与反弹的交易中，还要坚持波段操作，切忌长期持有，再重复一句口头禅：“会买的是孙子，会卖的是爸爸，会空仓的才是爷爷”！

　　沪指在2662点反弹，反弹空间或超10%，两会行情，货币放量，再加证监会换帅，都不会改变目前的熊市情绪，我曾讲过，上半年股市的波段区间或将在沪指2600至3600点区间，有资深人士质疑：还能到沪指3600点吗？在熊市情绪占主导的阶段，股市投资人对消息的反应不同于牛市阶段。此时，好消息利好出尽，坏消息雪上加霜，没有消息则前途暗淡。

　　在熊市中坚持价值投资的策略选择之一是波段操作，要求操盘手能保持良好心态，进退自如。不争一城一地，总量控制风险。投资人最大的心理缺陷是很难忘记股票的买入成本，其实是忘不掉一个“我”字。然而股海苍茫，任何一个“我”都只是沧海一粟，忘我者知进退，才能如期收获“舍得”。

　　过去3年，广义货币量的增长速度所标示的货币政策经历了一个轮回：从2013年的15%下降到2014年的10%，如今又回升到14%。尽管一些经济学家不断变换词汇，在稳健和宽松等模糊不清的概念下解读央行的货币政策，而最客观的评价指标之一就是广义货币量的增长速度。凯恩斯主义经济学最大的贡献是让政府从无为到有为，走进市场经营国家信用。政治学之后创造了一个词汇叫“国家能力”，用制度选择的后果解读同一时期不同国家的相对实力涨跌。经济学和政治学从不同的角度研究“国家能力”，共同面对的主题是：政府是国家货币的垄断经营者。

　　政府经营货币才有宏观经济调控，于是在经济的周期波动中，宏观经济调控在理论上应该是一个逆周期的工具，在经济下滑通货紧缩的阶段，提高货币量的增速，在经济稳定通货膨胀的阶段，降低货币量的增速。由此演绎，中国经济目前正处于经济下滑通货紧缩的阶段，所以，广义货币量增速提升不会立即引发通货膨胀，却能稀释债务，延缓经济下滑，为国民经济的转轨赢得时间和空间。

　　基于上述理论框架，近期超额发行的货币将自发地流向4个领域：其一是中心城市的房地产市场；其二是中心城市的高端消费品市场；其三是处于下降趋势中的股票市场；其四就是“一带一路”的国家战略也将带动人民币输出，在输出过剩产能的同时输出超额货币，让中国经济分享更多的全球化红利。

　　央行“放水”，如项庄舞剑意在沛公，超额货币一旦进入市场，无论是流向上述任何一个领域，最终都会进入实体经济，所以理论上并不存在所谓金融是否应为实体经济服务的命题。在现代社会，金融即实体，没有金融参与的实体经济或者被边缘化，或者即将消亡。利在市场中，钱比人聪明，经济学家的指手画脚并不能改变货币流动的方向，尽管股市处于熊市，趋势尚未逆转，在价值投资+波段操作的策略中却有更多的投资机会。