期权观察：认沽认购比创历史新低

　　周三A股市场小幅低开，在房地产开发、白酒等概念板块带动下振荡上行，尾盘报收于3085.48点，微涨0.35%，两市成交金额稳定在4371亿元。期指方面，IH1609合约振荡上行，涨0.44%。标的物方面，上证50ETF报收于2.284，跌幅为0.35%，成交量增至194.2万手，呈小幅放量上涨态势。

　　期权市场成交小幅放量。全日累计成交273605张期权合约，较上一交易日增加6291张。其中，认购期权成交181130张，较上一交易日增加9242张，认沽期权成交92475张，较上一交易日减少2951张。日成交量PCR降至0.51，上一交易日为0.55。认购期权与认沽期权的当日最大成交量仍集中在9月执行价为2.30的平值期权上。持仓方面，上证50ETF期权总持仓量增至1162241张，增加33692张。

　　期权价格涨跌幅不大。鉴于标的资产收涨，认购期权价格全线上涨，虚值涨幅更大，主要得益于隐含波动率的提升。认沽期权价格全线下跌，虚值部分的认沽期权价格跌幅更大。9月平值认购合约“50ETF购9月2.30”收盘报0.0378，上涨18.13%，9月平值认沽合约“50ETF沽9月2.30”收盘报0.0505，下跌10.14%。

　　从波动率维度看，历史波动率呈企稳迹象。期权隐含波动率变动较小，其中认购期权隐含波动率呈上升趋势，认沽期权隐含波动率小幅下降，两者差异缩小。平值期权方面，“50ETF购9月2.30”期权的隐含波动率为16.94%，与前一交易日相比增加0.88个百分点。“50ETF沽9月2.30”期权的隐含波动率为17.21%，与前一交易日相比下降0.55个百分点。

　　综合来看，受限于偏低的波动率水平，标的资产价格仍将以窄幅振荡整理为主。认沽认购比创历史新低，表明市场情绪偏乐观。期权策略方面，建议构建牛市垂直价差策略为宜。

　　（作者单位：民生期货）