美豆丰产利空压制 菜粕持续走低

　　8月下旬以来，受美豆丰产预期影响，CBOT大豆高台跳水，逼近8月初低点。在短期供应增加和需求不旺的制约下，郑州菜粕期货明显偏弱。展望后市，美豆丰产利空仍需时日消化，但菜粕需求有望转旺，加之油菜籽进口政策的不确定性，料菜粕期货将维持弱势振荡走势。

　　美豆丰产利空逐渐消化

　　8月12日，美国农业部出炉了最新供需报告，将今年美豆单产调高到48.9蒲式耳/英亩，远高于市场平均预估水平，但同时调高出口和国内压榨量，使得期末库存仅比上月略有调高。利空出尽为利好，豆类在报告出台后一路走高，主力合约再度攀上1000美分/蒲式耳大关。

　　但是，上周美国农业咨询机构Pro Farmer 对中西部农田进行为期四天的年度作物实地考察活动，所到之处，大豆长势一片大好。上周五此机构给出的产量预估极为乐观，预估今年美国大豆产量达到创纪录的40.93亿蒲式耳，平均单产为49.3蒲式耳/英亩，高于美国农业部预测的40.6亿蒲式耳和48.9蒲式耳/英亩，从而拖累美豆自高位平台回调。

　　但是此数据是民间机构预估的结果，市场更愿意相信美国农业部给出的数字。另外，近期美豆出口状况良好，只是被丰产利空掩盖。目前来看，美豆丰产利空在逐渐消化，美豆仍存反弹动力。

　　加拿大油菜籽产量低于预期

　　加拿大是我国油菜籽最主要的进口来源国，其丰欠程度对我国油菜籽价格会产生较大影响。

　　由于天气状况良好，市场预期今年加拿大油菜籽产量将达到1770万吨。但上周加拿大统计局给出的预估数字让市场大跌眼镜，由于收获面积降低，该局预计2016年加拿大油菜籽产量仅为1700万吨，比2015年减少1.2%。

　　油菜籽进口增加，菜粕供应充裕

　　为给国储菜粕抛售留出市场空间，今年以来，政府加大进口油菜籽的管控力度，起初准备自4月1日开始对来自加拿大的油菜籽提高品质要求，杂质要求从2.5%降低到1%，后推迟到 9月1日开始实施。前不久加拿大相关官员来华，就此事进行磋商，要求延期执行或取消该计划，但未能成功。而进口商为规避政策风险，近期进行突击进口，在7、8月加大了油菜籽进口力度。

　　据海关总署统计，2016年7月中国油菜籽进口量为34.11万吨，同比增加68.69%，在连续4个月比去年同期减少后，出现同比增加。截至上周，沿海油厂油菜籽库存增加到56.9万吨，比去年同期略有增加。另外，由于加工利润良好，8月油菜籽进口量也将保持较高水平。

　　水产养殖恢复，菜粕需求转好

　　7月，我国部分地区连续出现强降雨天气，使水产养殖损失巨大，水产饲料销售大幅下降。进入8月以后，水产养殖出现恢复性增加，水产饲料消费转旺。菜粕消费相应转好，菜粕成交放量。据统计，上周港口油厂累计成交菜粕35550吨，比前周的24500吨增加45.1%，部分买家积极逢低补库。但同时应看到，由于目前豆粕和菜粕价差偏小，菜粕和DDGS价差偏大，菜粕的性价比依旧不高，在一定程度上制约菜粕的消费。

　　综上所述，近期包括菜粕在内的油脂油料类期货仍在消化美豆丰产利空，但需求状况良好，加之进口政策的不确定，菜粕期货下跌空间极为有限，短期将继续维持偏弱振荡走势。

　　（作者单位：金鹏期货）