上海证券：A股三顾MSCI 如何应对
观点与逻辑目前中国在资本管制、额度分配流程以及收益权分配等三类改善要求方面，均实现很大程度的改善。5月27日，沪深交易所分别发布上市公司停复牌新规，规范上市公司股票停复牌。通过前期的实践，审慎启动停牌、严控停牌时间的市场约束已经形成，但相关停复牌制度需要进一步完善。我们预期，目前A股纳入MSCI指数的可能性有70-80%，年初时候是50%。MSCI将在6月15日亚洲时间的早上公布是否将A股纳入新兴市场指数里。如纳入正式实施时间为2017年7月。
421支成分股如果按照5%的比例纳入，则A股在亚洲指数（Asia）、新兴市场指数（EM）和全球指数（ACWI）的权重分别为：
1.2%、1.1%和0.1%，对应流入A股的潜在资金规模约为200亿美元（1200亿人民币）。如果全额纳入，则A股在全球指数（ACWI）、新兴市场指数（EM）和亚洲指数（Asia）的权重分别为：2.2%、18.2%和20.0%，对应潜在资金流入规模约为3000亿美元（1.8万亿人民币）。
我们估测纳入MSCI新兴市场指数初期（5%）时金融股可达40%左右配置权重。预计约600亿人民币流入金融成分股，而随着全额纳入，预计共有9000亿左右资金流入成分金融股。
相对于目前沪股通全年额度为3000亿人民币，QFII+RQFII9600亿人民币额度，以及深港通、沪伦通的推进来说，A股纳入MSCI新兴市场指数并不能构成外资增量方面的颠覆性影响，甚至可以认为短期内增量资金带来的积极效应也将会非常有限。但这是国内A股市场面向全球资本市场里程碑事件。随着MSCI将A股纳入新兴市场指数的逐步实现，外资偏好的低估值蓝筹，如金融、地产、生物医药、汽车、零售等估值处于历史低位的估值洼地行业，会出现估值洼地逐步修复的效应。而部分中国特色行业，如白酒、中药、旅游等，在A股纳入MSCI后，中线投资价值会受到更多资金的挖掘。
综合来看，我们对于A股纳入MSCI新兴市场指数前后的策略应对建议是：理性预期A股纳入后的事件性短期冲击效应，但应该逐步加大对于QIFF选股理念的关注力度，随着A股市场的“盘底”与风险释放，仓位配置应更倾向于绩优白马与特色真成长标的。
421支成分股如果按照5%的比例纳入，则A股在亚洲指数（Asia）、新兴市场指数（EM）和全球指数（ACWI）的权重分别为：
1.2%、1.1%和0.1%，对应流入A股的潜在资金规模约为200亿美元（1200亿人民币）。如果全额纳入，则A股在全球指数（ACWI）、新兴市场指数（EM）和亚洲指数（Asia）的权重分别为：2.2%、18.2%和20.0%，对应潜在资金流入规模约为3000亿美元（1.8万亿人民币）。
我们估测纳入MSCI新兴市场指数初期（5%）时金融股可达40%左右配置权重。预计约600亿人民币流入金融成分股，而随着全额纳入，预计共有9000亿左右资金流入成分金融股。
相对于目前沪股通全年额度为3000亿人民币，QFII+RQFII9600亿人民币额度，以及深港通、沪伦通的推进来说，A股纳入MSCI新兴市场指数并不能构成外资增量方面的颠覆性影响，甚至可以认为短期内增量资金带来的积极效应也将会非常有限。但这是国内A股市场面向全球资本市场里程碑事件。随着MSCI将A股纳入新兴市场指数的逐步实现，外资偏好的低估值蓝筹，如金融、地产、生物医药、汽车、零售等估值处于历史低位的估值洼地行业，会出现估值洼地逐步修复的效应。而部分中国特色行业，如白酒、中药、旅游等，在A股纳入MSCI后，中线投资价值会受到更多资金的挖掘。
综合来看，我们对于A股纳入MSCI新兴市场指数前后的策略应对建议是：理性预期A股纳入后的事件性短期冲击效应，但应该逐步加大对于QIFF选股理念的关注力度，随着A股市场的“盘底”与风险释放，仓位配置应更倾向于绩优白马与特色真成长标的。
