招商证券：人民币应钉住一篮子货币 强美元是把双刃剑

　　周二（2月16日）招商证券(600999,股吧)宏观研究主管谢亚轩等人发布报告称，当前人民币兑美元汇率贬值、实际有效汇率升值，对国内经济形成向下的压力，钉住一篮子货币而非美元意义重大。

　　报告指出，2014至15年人民币实际有效汇率升值10%，拖累中国经济下行，并压低通胀。采用IMF模型，代入中国参数，测算得到实际人民币有效汇率升值10%，中国GDP将在长期内被压低0.78%。

　　报告进一步指出，人民币钉住“一篮子”货币后，汇率的锚弱化钉住美元，增加了人民币汇率的灵活性和货币政策的有效性，减轻跨境资本的流出压力。

　　另一方面，该机构指出，保持实际有效汇率的稳定，不至于拖累国内经济增速。

　　从全球需求来看，谢亚轩等指出，美元升值带来全球流动性紧缩，对新兴经济体产生冲击，并可能引发金融危机。强势美元也将暂时压低美国通胀，并永久拖累美国经济增长。

　　该机构分析师认为，强势美元可能会压低经济和通胀水平，向货币政策负反馈，制约升息的节奏。这也是为何耶伦关于负利率的表述引起美元走软的原因。