中资企业海外收购融资环境向好 人民币短期贬值对外购影响不大

　　每日经济新闻(博客,微博)记者 邓莉苹

　　中国企业的海外并购投资正呈现上升趋势。

　　法国兴业银行(601166,股吧)亚太区战略并购融资主管Fabien　Simon接受《每日经济新闻》记者专访时表示，中国的企业在过去10年中积累了丰富的海外收购经验，随着欧元贬值，海外企业估值也开始回落，而且目前的融资环境不错，总体来说，目前是中资企业海外扩张的一个好时机。

　　虽然近期人民币汇率波动较大，但是Simon认为，现在评估人民币贬值对海外并购活动的影响还为时过早。从融资的角度看，他表示中国大型企业仍然有能力以优惠利率借入人民币和国际货币。

　　中资企业海外并购潮起

　　中资企业海外并购增长趋势明显。仅在今年，上海锦江集团以约13亿欧元收购法国卢浮酒店集团；中国化工收购意大利倍耐力轮胎生产商的控股权，其中倍耐力估值为80亿美元；GO　Scale　Capital拟出资28亿美元收购飞利浦LED照明业务（进行中）。

　　根据普华永道此前发布的数据，今年上半年，中企海外并购交易数量同比增长17%，达到174起；交易金额逼近350亿美元，同比增长24%，处于历史高位。

　　在Simon看来，在经历了不同阶段之后，中企的海外并购活动目前正在按地理位置和行业变得日益多元化。比如以前中企海外并购曾主要集中在自然资源采购领域，目前则覆盖了大多数行业；海外并购活动的收购主体也从国有企业扩大到民营企业。

　　此外，并购活动还受益于诸多支持因素，如良好的融资环境、政府支持和“重复收购者”的出现。政府的“一带一路”新政策框架有助基础设施、能源和相关行业的海外并购。政府也鼓励大型科技公司展开海外收购。一些从其海外投资中获得了宝贵经验和成果的企业，已准备考虑利用这些经验进一步开展并购活动。虽然并购活动本质上很难预测，但市场普遍认为中国企业的海外并购在未来几年将保持上升趋势。

　　至于中资企业海外收购可能面临的风险，Simon认为，首先是收购价格可能高于实际价值。因为目前国内企业的资金状况比较好，在投标的时候可能会比较激进，或会导致购买价格高于标的公司的实际价值；其次是中外文化差异。融合两个文化和管理架构可能是中国企业需要面临的挑战。“当然，在中资企业收购外国资产的趋势下，我们看到他们不论是估价还是资金安排也越来越有经验。”

　　并购融资助力海外扩张

　　在企业海外并购的时候，融资是绕不开的话题。海外收购的交易规模一般都比较大，很多企业在并购的过程中，都需要进行一定的融资。

　　Simon表示，并购融资的结构会因交易项目而异，并且取决于一系列因素（如公司信誉、收购项目对资产负债表和现金流状况的影响、规模与行业等）。定价方面会根据各项参数有所调整，包括规模、还款计划、年期、货币、担保、抵押、追索权有否等（此外还有交易的信贷质量及客户关系）。在当前环境下，信誉高的大型公司通常能够在简单的结构下获得具有竞争力的贷款以完成大额收购项目。在企业并购融资需求不断增加的同时，金融机构在这方面的服务也不断增多。此前，就有银行人士表示过，今年其所在的银行就非常重视企业海外并购融资等相关业务。

　　Simon认为，并购融资的过程中，外资银行的贷款流程一般比较快，由于很多的收购案时间紧张，外资银行可以在短时间内完成尽职调查和审批，帮助公司尽快取得贷款；外资银行的资金(特别是外币贷款)也具有一定的成本和规模优势，这对海外投资非常重要。

　　在并购融资的时候，欧美公司依靠银团过桥贷款进行收购，然后发行债券再融资的比例较大。相比之下，中国企业在融资过程中更多地依靠于中期双边或俱乐部贷款。不过，随着形势发展，债券市场在中国发展迅速，同时收购规模越来越大，Simon认为中国企业在海外收购的融资过程中会越来越多地利用银团贷款或贷款及债券的混合融资方案。

　　法兴银行拥有多年的并购融资经验且在世界各地都有分支机构。Simon表示，法兴银行在支持国企跟民企的海外收购融资方面都拥有多年的丰富经验，能够在极短时间提供大规模的贷款并有效确保交易的机密性。